Ngày đăng: 02/06/2022
Rủi ro đầu tư
- Việc tiếp nhận tái cơ cấu ngân hàng Ocean bank dưới dạng ngân hàng 0 đồng có thể khiến đẩy CIR của ngân hàng lên cao hơn so với hiện tại. Chúng tôi giả định việc này sẽ tăng 2% tỷ lệ CIR mỗi năm trong KQKD hợp nhất của ngân hàng.
Tái cơ cấu Ocean Bank
- MBB và VCB là 2 ngân hàng được lựa chọn nhằm tái cơ cấu các ngân hàng không hiệu quả dưới dạng ngân hàng “0 đồng” và điều này dự kiến sẽ có những ảnh hưởng nhất định cả về mặt tích cực và tiêu cực đến hoạt động của các ngân hàng tiếp quản.
- Trong buổi ĐHCĐ năm 2022, MBB đã công bố các dự định liên quan đến việc tái cơ cấu ngân hàng Ocean bank. Theo đó, ngân hàng sẽ nhận được một số quyền và lợi ích như sau
- Có cơ hội nhận được mức tăng trưởng cao hơn thị trường từ 1.5-2 lần trong dài hạn. Với tỷ trọng cho vay bán lẻ đang gia tăng rất nhanh nhờ hiệu quả chuyển đối số vượt trội, chúng tôi cho rằng điều này sẽ giải quyết vấn đề cạnh tranh mảng cho vay bán lẻ với những ngân hàng tư nhân khác.
- Việc sự dụng mạng lưới có sẵn của Ocean bank sẽ giúp MBB tiết kiệm được thời gian và chi phí đầu tư trong việc đưa các sản phẩm chuyển đổi số vào chiến lược mở rộng quy mô của mình, đồng thời có thể gia tăng thêm tệp khách hàng của ngân hàng nhanh hơn.
- Một số lợi ích như không bắt buộc hợp nhất BCTC, hoặc khi tính tỷ lệ an toàn vốn và các khoản góp vốn vào Ocean bank sẽ không bắt buộc phải trích lập dự phòng,… sẽ không ảnh hưởng đến BCTC của MBB trước khi quá trình tái cơ cấu hoàn tất.
- Sau khi tái cơ cấu thành công, MBB có quyền lựa chọn sáp nhập vào MBB nhằm gia tăng quy mô, hoặc bán đi như một khoản đầu tư hoặc IPO thành ngân hàng cổ phần. Điều này giúp ngân hàng có nhiều hướng xử lý hơn đối với TCTD được tái cơ cấu.
Dự phóng và khuyến nghị
- Chúng tôi dự phóng trong năm 2022, TOI đạt 47,904 tỷ đồng (+29.7% YoY), LNTT đạt 23,924 tỷ đồng (+44.8% YoY), với kịch bản tăng trưởng tín dụng đạt 30%. Chi phí trích lập dự phòng đạt 9,129 tỷ đồng (+13.7% YoY) và tỷ lệ CIR ở mức 31%. ROE và ROA lần lượt đạt 26.6% và 2.9% nhờ NIM ở mức 5.3% cho cả năm 2021.
Theo đó, chúng tôi khuyên ghị MUA đối với cổ phiếu MBB với mức giá mục tiêu 48,300 VND/cp (+81.2% upside) theo 2 phương pháp Thu nhập thặng dư và so sánh P/B.
