Ngày đăng: 01/06/2022
Khuyến nghị
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu PC1 của Công ty cổ phần tập đoàn PC1 với các luận điểm: 1) Là doanh nghiệp đứng đầu trong tổng thầu xây lắp các dự án nguồn và lưới điện trong nước hiện nay; 2) Ba dự án điện gió đưa vào vận hành cuối năm 2021 là yếu tố thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận; 3) Tiềm năng phát triển mạnh mẽ trong lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp và khai thác khoáng sản sẽ gia tăng hiệu quả kinh doanh của công ty trong trung và dài hạn.
Kết quả kinh doanh năm 2021 và quý 1.2022
- Tổng doanh thu năm 2021 tăng 47% trong khi lợi nhuận trước thuế tăng 37% so với 2020: Doanh thu đạt 9,813 tỷ đồng, tăng 47% so vơi 2020 và hoàn thành 123% kế hoạch cả năm. Lĩnh vực xây lắp có doanh thu tăng mạnh 120% khi đạt 6,714 tỷ đồng, lĩnh vực sản xuất điện tăng 124% với 928 tỷ đồng và lĩnh vực kinh doanh vật tư hàng hóa tăng 24% khi đạt 1,386 tỷ đồng. Bên cạnh đó, lĩnh vực sản xuất công nghiệp có sự sụt giảm 23% đạt 634 tỷ đồng và lĩnh vực bất động sản giảm mạnh 88% với 100 tỷ đồng do trong kỳ không có dự án mới đưa vào kinh doanh.
- Lợi nhuận trước thuế đạt 890 tỷ đồng, tăng mạnh 37% so với 2020 và hoàn thành 150% kế hoạch cả năm: Lợi nhuận tăng mạnh trong kỳ nhờ doanh thu lĩnh vực xây lắp và sản xuất điện tăng, bên cạnh đó, trong năm công ty cũng đạt được 275 tỷ đồng lợi nhuận tài chính từ việc đánh giá lại giá trị khoản đầu tư vào CTCP khoáng sản Tấn Phát khi tăng sở hữu từ công ty liên kết thành công ty con. Lợi nhuận từ công ty liên kết CTCP khoáng sản Cao Bằng cũng tăng mạnh 380% trong kỳ khi đạt 86 tỷ đồng.
- Doanh thu và lợi nhuận gộp lĩnh vực sản xuất điện tăng mạnh 297% và 369% trong quý I.2022: Trong quý 1.2022, doanh thu đạt 1,478 tỷ đồng, bằng 95% cùng kỳ 2021 và đạt 13.4% kế hoạch năm. Doanh thu mảng sản xuất công nghiệp và sản xuất điện tăng mạnh 10,2 lần và 3 lần so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 350 trong đó lĩnh vực sản xuất điện đạt 286 tỷ đồng, chiếm đến 82% tổng lợi nhuận gộp. Lợi nhuận trước thuế đạt 184 tỷ đồng, bằng 225% cùng kỳ, đạt 27.4% kế hoạch cả năm.
Triển vọng kinh doanh năm 2022
- Trong năm 2022, chúng tôi đánh giá triển vọng kinh doanh của công ty cơ bản ổn định, lĩnh vực sản xuất điện sẽ dẫn dắt tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận khi có thêm 144MW công suất điện gió từ 3 nhà máy mới đi vào hoạt động từ cuối 2021, lĩnh vực xây lắp điện dự báo chững lại khi các dự án điện gió đã đi qua giai đoạn cao điểm đầu tư. Lĩnh vực bất động sản, 2 dự án Định Công và Yên Thường có quy mô 1,200 tỷ doanh thu dự kiến sẽ được thực hiện và hoàn thành trong năm 2022 trong khi các dự án lớn sẽ chuyển sang các năm tiếp theo.
- Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2022 đạt mức 9,073 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 764 tỷ đồng, lần lượt bằng 92% và 86% của năm 2021. Nếu bỏ qua doanh thu tài chính 2021 đạt được, lợi nhuận kinh doanh cốt lõi của công ty vẫn có sự tăng trưởng 24%.
- Từ năm 2023, dự báo lĩnh vực bất động sản sẽ mang doanh thu và lợi nhuận trở lại khi dự án PCC1 Vĩnh Hưng, Thăng Long được hoàn thành. Bên cạnh đó, lĩnh vực khai thác khoáng sản dự kiến cũng bắt đầu mang lại doanh thu và lợi nhuận, sẽ làm kết quả kinh doanh của công ty gia tăng mạnh mẽ 52%.
Định giá
- Sử dụng phương pháp định giá từng phần các lĩnh vực kinh doanh của công ty và tổng hợp lại, chúng tôi xác định giá trị cổ phiếu PC1 ở mức 46,600 đồng/cổ phần, tương đương mức PE dự phóng 2022 là 22 lần, PE 2023 sẽ giảm nhanh xuống 14 lần.
