Ngày đăng: 23/05/2022
Cập nhật tình hình thị trường và hoạt động đầu tư kinh doanh của công ty, chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu SZC hợp lý là 60,000 đồng/cổ phần dựa trên các luận điểm: 1) Kết quả kinh doanh ổn định trong điều kiện giá đất đền bù và chi phí tăng, 2) Triển vọng các hoạt động kinh doanh của SZC trở nên tích cực hơn khi các hoạt động kinh tế trở lại bình thường, 3) Quỹ đất sạch sẵn sàng kinh doanh còn rất lớn và sẽ tiếp tục tăng lên khi công ty đẩy nhanh tiến độ đền bù giải tỏa và đầu tư hạ tầng. Trên cơ sở đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu SZC khi so sánh với mức giá hiện tại.
Thông tin cập nhật
Doanh thu tăng trưởng ổn định, tuy nhiên biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế có phần sụt giảm
-Năm 2021, doanh thu SZC đạt hơn 712 tỷ đồng, tăng gần 65% so với cùng kỳ năm 2021, lợi nhuận sau thuế đạt giá trị 323.6 tỷ đồng, tăng 74% so với cùng kỳ năm 2021, lần lượt đạt 125% và 184% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế của cả năm 2021.
-Cập nhật trong quý I năm 2022, doanh thu SZC đạt 277 tỷ đồng, tăng 56% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận sau thuế đạt 75 tỷ đồng, giảm nhẹ -5% so với cùng kỳ năm trước, lần lượt hoàn thành 36% và 41% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế cả năm 2022. Do chi phí đền bù giải tỏa thu hồi đất tăng mạnh, biên lợi nhuận gộp cho thuê đất công nghiệp của SZC giảm mạnh về mức 38% so với mức 61% cùng kỳ Quý I/2021.
Hoạt động thu phí giao thông BOT được khôi phục sau 1 năm gián đoạn và bắt đầu ghi nhận doanh thu từ sân golf
-Năm 2021, thu phí đường bộ dự án BOT đường 768 tạm ngưng từ ngày 01/01/2021 do quy định của Chính phủ về việc bắt buộc phải có trạm thu phí không ngừng (ETC). Bắt đầu từ T4/2022, SZC sẽ khởi động lại việc khảo sát và lắp 5 trạm thu phí không dừng, dự kiến bắt đầu thu phí từ nửa sau năm 2022 và dự kiến mang lại doanh thu hơn 35 tỷ VND.
-SZC dự kiến sẽ tuyển thêm nhân sự và mở rộng hoạt động sân golf Châu Đức sau thời gian gián đoạn do dịch Covid19. Công ty kỳ vọng mảng sân golf sẽ mang ại doanh thu
Thực hiện hợp tác đầu tư sản phẩm đất nền tại giai đoạn 1 dự án KDC Hữu Phước
-Trong tháng 7, công ty đã triển khai đợt đầu tiên bán sản phẩm dự án KDC Hữu Phước bằng hình thức Hợp đồng hợp tác đầu tư góp vốn xây dựng hạ tầng khu đô thị, nhà đầu tư sẽ nhận lại bằng sản phẩm đất nền hoặc nhà ở được xây dựng hoàn chỉnh theo quy định. Bằng hình thức này, công ty đã đưa sản phẩm ra thị trường trong khi vẫn tiếp tục chờ phê duyệt từ UBND tỉnh cho phép bán hàng.
-Theo trao đổi, trong đợt đầu thực hiện, công ty đã hoàn thành các Hợp đồng hợp tác với khoảng 170 sản phẩm. Đây là các căn nhà liền kề tại giai đoạn 1 với diện tích từ 175m2-196m2. Hợp đồng hợp tác có thời gian thực hiện 12 tháng, với 4 đợt thanh toán chi phí đầu tư để nhận lại sản phẩm đất nền. CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số 2 là một trong những khách hàng lớn tham gia. Ban lãnh đạo SZC dự kiến bắt đầu hạch toán khoản doanh thu này từ năm 2022.
Diện tích đất sạch có khả năng cho thuê, kinh doanh còn rất lớn
-Khu công nghiệp được quy hoạch với diện tích 1,556 ha, trong đó diện tích đất cho thuê là 1,109ha. Diện tích khu đô thị quy hoạch với 537ha, trong đó tỷ lệ đất thương phẩm là khoảng 40%. Công ty đang đẩy nhanh công tác đền bù và thu hồi.
-Ước tính diện tích đất cho thuê khu công nghiệp đến cuối Quý I/2022 là còn khoảng 530 ha, trong đó diện tích sẵn sàng cho thuê là gần 300 ha. Đối với khu đô thị, toàn bộ diện tích đất thương phẩm với khoảng 220ha là tiềm năng tăng trưởng mạnh trong những năm tới, khi giá cho thuê đất khu công nghiệp và đô thị đang tăng nhanh tại khu vực.
