Ngày đăng: 15/07/2022
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với MBB với mức giá mục tiêu 41,400 VND/cp dựa trên những luận điểm như sau: (1) Tăng trưởng tín dụng dự kiến cao trong năm 2022; (2) Chất lượng tài sản tiếp tục duy trì ở mức cao hàng đầu trong ngành; (3) Hiệu quả hoạt động tiếp tục được cải thiện; (4) Kết quả kinh doanh được kỳ vọng khả quan trong năm 2022 đi cùng với mức định giá hiện tại hấp dẫn.
Cập nhật KQKD Q1/2022
- Trong Q1/2022, MBB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) hợp nhất 11,633 tỷ đồng (+26.5% YoY), trong đó thu nhập từ lãi đạt 8,385 tỷ đồng (+40.9% YoY) và thu nhập ngoài lãi đạt 3,248 tỷ đồng (+0.2% YoY). Thu nhập từ lãi tăng mạnh nhờ tăng trưởng tín dụng trong quý đạt 14.8% so với cuối năm 2021. Mức tăng trưởng này đã gần như dùng hết room tín dụng được cấp đến hiện tại của MBB, do đó chúng tôi cho rằng NHNN sẽ cân nhắc nâng room tín dụng trong 3 quý còn lại của năm 2022.
- Thu nhập ngoài lãi không tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm 2021 do các khoản xử lý nợ tăng mạnh bù đắp cho các khoản thu nhập từ hoạt động đầu tư chứng khoán. Đối với các khoản thu nhập từ HĐ dịch vụ, các khoản thu nhập từ bảo hiểm tăng mạnh lên mức 2,341 tỷ đồng (+42.4% YoY) nhờ các hoạt động bán chéo được tăng cường. Tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/TOI vẫn được duy trì ở mức 27.9%.
- LNTT hợp nhất trong Q1/2022 đạt 5,910 tỷ đồng (+25.8% YoY). Chi phí rủi ro tín dụng và chi phí hoạt động hợp nhất đạt lần lượt 2.125 tỷ đồng (+17.5% YoY) và 3.597 tỷ đồng (+28.3% YoY). Tỷ lệ trích lập dự phòng/dư nợ cho vay đạt 2.5%, cao hơn mức chỉ 1.6% của cùng kỳ năm 2021. Tỷ lệ CIR đạt 30.9%, tương đương với cùng kỳ năm 2021. Trong năm 2022, MBB đặt ra kế hoạch kinh doanh với LNTT đạt 19,600 tỷ đồng, tương đương KQKD trong Q1/2022 đạt 30% kế hoạch cả năm 2022.
- NIM hợp nhất trong Q1/2022 đạt 5.3%, cao hơn 30 bps so với cùng kỳ năm 2021 nhờ vào việc chi phí vốn được cải thiện đáng kể xuống nhẹ từ mức 2.7% trong năm 2021 xuống còn 2.6% trong Q1/2022. Lãi suất cho vay bình quân giảm nhẹ từ mức 8.7% trong năm 2021 về 8.6% trong 3 tháng đầu năm 2022. Tỷ lệ CASA vẫn được duy trì ở mức 45%, cao hơn nhiều so với trung bình ngành, giúp ngân hàng duy trì được chi phí vốn thấp dù môi trường lãi suất có sự tăng nhẹ.
- Tỷ lệ nợ xấu tại cuối Q1/2022 đạt 0.99%, cao hơn mức 0.9% tại cuối năm 2021. Tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng tăng lên mức 2.2% so với 2.0% tại thời điểm cuối năm 2021. Tuy nhiên với chính sách thận trọng trong quản trị rủi ro, MBB đã tăng cường trích lập dự phòng trong Q1 và vẫn duy trì tỷ lệ LLR ở mức 250.1%, đứng thứ 2 toàn ngành.
