Ngày đăng: 20/06/2016
Luận điểm đầu tư
- CTCP Đầu tư Phát triển Nhà và Đô thị IDICO (UIC) là một thành viên trong Tổng Công ty Đầu tư Phát triển Đô thị và Khu Công nghiệp Việt Nam (IDICO), UIC có thế mạnh trong hoạt động phân phối điện, đầu tư, xây dựng và quản lý các khu công nghiệp, kinh doanh và cho thuê nhà, cũng như các hoạt động kinh doanh bất động sản khác và là một trong những đơn vị tiên phong tại phía Nam có nhiều kinh nghiệm trong xây dựng, quản lý cơ sở hạ tầng, cơ sở sản xuất trong các khu công nghiệp. Hiện nay, lĩnh vực kinh doanh điện cho các khu cônng nghiệp tiếp tục là thế mạnh và là lĩnh vực đóng góp phần lớn doanh thu và lợi nhuận cho Công ty. Một điểm hấp dẫn đối với những nhà đầu tư giá trị khi UIC duy trì tỷ lệ chia cổ tức tiền mặt 8%/năm từ năm 2008 đến nay.
- Hoạt động kinh doanh duy trì đà tăng trưởng bền vững. Trong những năm gần đây UIC luôn duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ở mức ổn định. Tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình(CAGR) trong giai đoạn từ năm 2012-2015 đạt 9,84%/năm và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận sau thuế bình quân đạt 11,41%/ năm. Năm 2015 là một năm thành công trên mọi lĩnh vực của UIC, giá trị tổng sản lượng đạt 2.162 tỷ đồng, doanh thu thuần đạt hơn 1.945 tỷ đồng tăng và lợi nhuận sau thuế đạt 28,91 tỷ đồng tăng lần lượt 14,34% và 7,07% so với năm 2014.
- Lĩnh vực cung cấp điện cho các doanh nghiệp trong KCN mang lại nguồn thu tương đối ổn định. Đây là lĩnh vực hoạt động mang lại hiệu quả, lợi nhuận cao trong hoạt động sản xuất kinh doanh của UIC. Hiện trạm biến áp 110/22KV Tuy Hạ A công suất 182MV, trạm biến áp 110/22KV Nhơn Trạch V công suất 126MVA và hệ thống lưới điện phân phối 22KV với chiều dài trên 100km đang cung cấp điện ổn định cho các nhà đầu tư trong các KCN Nhơn Trạch với tổng sản lượng trên 1 tỷ KWh/năm. Năm 2015, doanh thu kinh doanh điện năng đạt 1.872 tỷ đồng đóng góp 96% trong tổng doanh thu. Do đó doanh thu và lợi nhuận mảng này tương đối ổn định trong những năm gần đây. Năm 2016, UIC dự kiến đạt 2.072 tỷ đồng giá trị kinh doanh mảng cung cấp điện tăng nhẹ so với thực hiện năm 2015
- Các dự án đầu tư dự kiến sẽ mang lại dòng tiền trong thời gian tới. UIC tập trung vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính, các dự án trọng điểm. Năm 2015, Công ty chỉ tập trung đầu tư và hoàn thiện hệ thống hạ tầng của dự án Khu nhà ở chung cư cao tầng Hóa An (QL1K), đồng thời rà soát giãn và dừng các dự án như: Dự án KCN Sơn Mỹ II - Bình Thuận, Mỏ đá Tân Cang 9, nâng công suất Trạm biến áp 110/22KV Nhơn Trạch 5... Đặc biệt UIC có kế hoạch sẽ khởi động lại hạng mục dự án: Nhà chung cư số 3 thuộc Dự án Khu tái định cư CBCNV KCN Nhơn Trạch I và khu chung cư Hiệp Phước với giá trị đầu tư khoảng 200 tỷ đồng vào đầu năm 2016.
- Duy trì tỷ lê cổ tức tiền mặt 15%/ năm trong 8 năm liên tiếp. Từ năm 2008 đến nay, UIC luôn duy trì tỷ lệ chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 15%/năm. Với vùng giá hiện tại 21.000-22.000 đồng/cp, cùng với bookvlue khoảng 24.000 đồng/cp, thì UIC là cổ phiếu hấp dẫn đối với những nhà đầu tư giá trị.
- Tình hình tài chính lành mạnh, tỷ lệ vay nợ đang ở mức thấp. Dòng tiền của Công ty luôn duy trì ở mức tốt và tỷ lệ đòn bẩy tài chính đang có xu hướng giảm dần. Hiện tại, Công ty có khoản thặng dư vốn cổ phần hơn 16 tỷ đồng, quỹ đầu tư phát triển 54,81 tỷ đồng, lợi nhuận chưa phân phối 42,91 tỷ đồng. Với dòng tiền ổn định và nợ vay duy trì ở mức thấp là cơ sở để hoạt động kinh doanh của UIC phát triển bền vững trong tương lai.
Giá trị hiện tại đang thấp hơn giá trị sổ sách: Hiện tại UIC đang giao dịch quanh vùng giá 21.000-22.000 đồng/cp thấp hơn giá trị sổ sách 24.244 đồng/cp.
- Hai mỏ đá của UIC đang rất tiềm năng khi gần các dự án Bất động sản cũng như sân bay Long Thành. UIC đang sở hữu hai mỏ đá lớn như mỏ đá Tân Hiệp với diện tích 30ha và mỏ đá Tân Cang 9 với diện tích 9,28 ha. Các mỏ đá trên nằm trong khu vực có nhiều dự án Bất động sản đang triển khai và đặc biệt là dự án sân bay Long Thành, do đó trong tương lai hoạt động khai thác đá dự kiến sẽ mang lại nguồn doanh thu cho Công ty.
Kết quả kinh doanh năm 2015:
- Năm 2015 là một năm tương đối thành công đối với UIC, giá trị tổng sản lượng đạt 2162 tỷ đồng, doanh thu thuần đạt hơn 1945 tỷ đồng tăng và lợi nhuận sau thuế đạt 28,91 tỷ đồng tăng lần lượt so với năm 2014.
- Hoạt động xây lắp: Năm 2015 Công ty đã trúng thầu được 27 gói thầu với tổng giá trị là 63,5 tỷ đồng, đạt 57% tổng giá trị các gói thầu đấu thầu. Giá trị các công trình chuyển tiếp từ năm 2014 là 48,5 tỷ đồng. Giá trị sản lượng xây lắp thực hiện năm 2015 là 106,5 tỷ đồng, bằng 100% kế hoạch năm.
- Hoạt động cung cấp dịch vụ điện cho KCN. Giá trị sản lượng dịch vụ điện thực hiện năm 2015 là 2.057 tỷ đồng, đạt 115% kế hoạch năm. Trạm biến áp 110/22kV Tuy Hạ A và trạm biến áp Nhơn Trạch V hiện đang cung cấp điện ổn định cho các nhà đầu tư trong các KCN Nhơn Trạch. Đây tiếp tục là lĩnh vực đem lại nguồn thu ổn định cho UIC.
Hoạt động kinh doanh nhà ở: Giá trị kinh doanh nhà thực hiện năm 2015 là 2,5 tỷ đồng, đạt 114% kế hoạch năm. Năm 2015 Công ty chủ yếu là cho thuê chung cư Hiệp Phước và làm chủ quyền cho các hộ dân thuộc dự án Hiệp Phước và dự án Hóa An.
- Dự phóng kết quả kinh doanh năm 2016:
Năm 2016, UIC đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu đạt hơn 2.025 tỷ đồng tăng 4% và lợi nhuận trước thuế đạt 36,2 tỷ đồng tăng nhẹ so với thực hiện năm 2015. Công ty vẫn duy trì tỷ lệ chia cổ tức tiền mặt 15%.
Chúng tôi đánh giá cao các mảng hoạt động kinh doanh của UIC, với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh điện luôn duy trì ổn định, cùng các dự án đầu tư triển khai trong năm 2016. Do đó chúng tôi dự phóng năm 2016 UIC có thể đạt 2.125 tỷ đồng tăng 5% so với kế hoạch đề ra và tăng 9,25% so với thực hiện năm 2015. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 30,5 tỷ đồng tăng 5,49% so với thực hiện năm 2015, tương đương với EPS đạt 3.813 đồng/cp. Lịch sử những năm gần đây, UIC luôn hoàn thành vượt kế hoạch kinh doanh đề ra, đây là cơ sở để chúng tôi đưa ra kết quả dự phóng trên.
Khuyến nghị
Hiện tại, UIC đang giao dịch ở mức PE là 6,24 lần thấp hơn nhiều so với P/E thị trường, đây là mức hấp dẫn đối với doanh nghiệp tăng trưởng ổn định như UIC. Mức PE forward năm 2016 khoảng 8,x lần, giá hợp lý đối với cổ phiếu UIC trong năm 2016 khoảng 32.000 đồng/cp. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư xem xét mua cổ phiếu tại vùng giá 21.000-22.000 đồng/cp.
Giá hiện tại đang thấp hơn giá trị sổ sách 24.244 đồng/cp.
