Ngày đăng: 18/05/2020
Luận điểm đầu tư
Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PC1 của CTCP Xây lắp điện 1 với giá mục tiêu VND 21.700/cổ phiếu trên cơ sở:
- (i) hoạt động xây lắp khả quan với giá trị backlog lớn, đảm bảo nguồn thu lớn trong năm 2020,
- (ii) dự án PCC1 Thanh Xuân đem lại nguồn thu lớn trong năm 2020, và (iii) doanh thu mảng phát điện tăng trưởng khá nhờ các nhà máy mới.
Tuy nhiên chúng tôi cũng lưu ý rằng, việc phát triển các dự án mở rộng hệ thống truyền tải điện, dù cần thiết, sẽ diễn ra khá chậm trong bối cảnh tiến độ phê duyệt các dự án mới tiếp tục trì hoãn trước khi Quy hoạch điện VIII được ban hành chính thức và các khó khăn trong việc giải phóng mặt bằng.
Ngoài ra, biên LN gộp mảng thủy điện sẽ giảm do
- (i) giá bán điện giảm khi giá điện năng được điều chỉnh tăng và giá công suất điều chỉnh giảm trong Biểu giá chi phí tránh được, và
- (ii) chi phí cố định trong giá vốn cao hơn.
