Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 24/03/2025 – Dòng tiền tìm đường trong sương mù!

Ngày đăng: 24/03/2025

TTCK THẾ GIỚI

• Thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi trở lại và chấm dứt mạch giảm 4 tuần liên tiếp. Đợt bán tháo bắt đầu từ cuối tháng 2 đã đẩy S&P 500 chớp nhoáng rơi vào trạng thái thị trường điều chỉnh, hiện chỉ số này vẫn đang thấp hơn 7,8% so với kỷ lục, trong khi Nasdaq dù hồi phục ở tuần vừa qua nhưng vẫn ở trạng thái thị trường điều chỉnh (giảm hơn 10% từ đỉnh gần nhất). Ở khu vực Châu Á, thị trường chứng khoán Trung Quốc đang cho thấy vị thế là một nơi “trú ẩn” bất ngờ trong cuộc chiến thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump bởi cổ phiếu nước này đang có mức định giá tương đối thấp và nền kinh tế đang trên đà phục hồi.
• Ở thị trường hàng hóa, giá Vàng vẫn trên mốc 3.000 USD dù gặp áp lực chốt lời mạnh và đồng USD tăng giá cuối tuần. Giá Dầu tăng 2 tuần liên tiếp sau khi đã giảm về vùng đáy năm 2024. Giá Đồng cũng tăng mạnh hơn 4,4% trong tuần vừa qua và 27,5% kể từ đầu năm.
• Làn sóng giảm lãi suất toàn cầu chìm trong sương mù thuế quan của Trump. Các NHTW trên toàn cầu đang bị đẩy ra khỏi quỹ đạo bởi những khúc quanh và rẽ ngoặt của chính sách Nhà Trắng, với các thị trường đang cắt giảm kỳ vọng về việc giảm lãi suất trên toàn cầu. Trong bối cảnh hiện tại, lựa chọn an toàn nhất cho các ngân hàng trung ương dường như là "đóng băng" mọi động thái. Tương lai càng mờ mịt, lựa chọn chờ đợi và quan sát càng được xem là khôn ngoan.

TTCK TRONG NƯỚC

• Thị trường trong nước đứt mạch tăng 8 tuần liên tiếp sau khi chỉ số Vn-Index giảm 4/5 phiên ở tuần vừa qua. Chỉ số Vn-Index chốt tuần ở 1.321,88 điểm, giảm -4,27 điểm, tương đương sụt -0,32% so với tuần trước. Ngược dòng thị trường là nhóm cổ phiếu Midcap với mức tăng +0,12%, trong khi Smallcap giảm -0,77% và Vn30 lùi -0,63%.
• Thị trường phân hóa mạnh mẽ với mức tăng tập trung chủ yếu ở nhóm Cảng biển (+1,29%), bên cạnh đó là Sản xuất và phân hối điện (+0,98%), Vingroup (+0,86%). Ở chiều ngược lại, Thực phẩm (-2,86%), Công nghệ (-2,36%).
• Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 21.760 tỷ đồng, giảm -12,3% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -14,8% còn 19.161 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu tháng 3 đã tăng +31,74% so với tháng 2 nhưng vẫn thấp hơn -21% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 18.072 tỷ đồng, giảm -14,3% so với mức bình quân năm 2024.
• Khối ngoại bán ròng hơn -4.317 tỷ đồng trong tuần vừa qua. Lũy kế từ đầu năm, khối ngoại đã bán ròng -23.906 tỷ đồng. Nhóm cổ phiếu bị bán ròng trong tuần vừa qua tập trung ở: FPT (-1.937 tỷ đồng), TPB (-262 tỷ đồng), SSI (-246 tỷ đồng), trong khi mua ròng đối với VCI (+378 tỷ đồng), VCB (+151 tỷ đồng), NAB (+134 tỷ đồng) v.v... Trong vòng 1 tháng trở lại đây, các cổ phiếu bị khối ngoại bán ròng: FPT (-3.815 tỷ đồng), TPB (-1.143 tỷ đồng), STB (-590 tỷ đồng).
• Tuần vừa qua, dòng tiền tìm nơi trú ẩn ở nhóm Midcap, nổi bật là nhóm cổ phiếu Sản xuất và phân phối điện, Dược phẩm và Du lịch. Thanh khoản toàn thị trường giảm hơn 12% trong tuần vừa qua, kéo thanh khoản ở nhóm Chứng khoán giảm hơn 31% so với tuần trước, cắt mạch tăng 7 tuần liên tiếp, là diễn biến đáng chú ý.
• Về định giá, hiện tại chỉ số P/E (ttm) của thị trường đã tăng từ mức 13,5 lần ở giai đoạn giữa tháng 2 lên mức 14,5 lần nhưng vẫn thấp hơn 14,5% so với mức bình quân 5 năm. Đây là lần thứ 2 chỉ số P/E về vùng thấp hơn so với mức bình quân 1 đội lệch chuẩn kể từ cuối tháng 10 và đầu tháng 11/2024, thời điểm chỉ số Vn-Index ở vùng 1.250 điểm.

Nhận định thị trường: Mạch tăng của thị trường đã có tín hiệu chững lại ở tuần thứ 8 (khi chỉ tăng 0,1 điểm) và chuyển sang điều chỉnh giảm ở tuần vừa qua đến từ sự suy yếu từ nhóm Bluechips. Tuy vậy, biên độ điều chỉnh ở chỉ số Vn-Index không nhiều, chỉ hơn 4 điểm (tương đương mất 0,32%) là do có sự luân phiên nâng đỡ của các trụ, trong đó gây sức ép lên thị trường là BID, FPT, MSN, CTG, … được hãm bằng GVR, SHB, VIC, HVN, … Kể từ khi thị trường vượt ngưỡng 1.300 điểm (24/2), mức tăng chủ yếu tập trung ở nhóm Vingroup, Chứng khoán, Bất động sản, … trong khi gần 2/3 nhóm cổ phiếu còn lại giảm điểm dù Vn-Index vẫn cao hơn ngưỡng này 1,9%. Điều đó có nghĩa là, thị trường được “neo” bởi các trụ Bluechips, trong khi mặt bằng cổ phiếu là giảm và gây thiệt hại cho danh mục của nhà đầu tư. Chúng tôi cho rằng, thị trường vẫn lặp lại kịch bản này khi hiện tại không có nhiều thông tin hỗ trợ cho đến đầu tháng 4. Biên độ điều chỉnh hiện khá nhỏ, không hấp dẫn ở nhóm Bluechip trong kịch bản thị trường điều chỉnh, dòng tiền có khả năng sẽ tìm đến nhóm Midcap và Smallcap đang có mức chiếu khấu hấp dẫn hơn. Do vậy, ở kịch bản cơ bản, chúng tôi cho rằng thị trường tiếp tục có nhịp điều chỉnh luân phiên ở nhóm Bluechips, dòng tiền có thể quay lại bắt đáy nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ. Về kỹ thuật, sau 8 tuần tăng liên tiếp, vùng cản đối với thị trường ở vùng 1.340 điểm, trong khi các ngưỡng hỗ trợ ở 1.310 – 1.315 điểm, đặc biệt ở vùng tâm lý 1.300 điểm.

Chiến lược giao dịch: Với kịch bản thị trường điều chỉnh luân phiên ở nhóm Bluechips, thanh khoản có dấu hiệu suy giảm, chúng tôi ưu tiên một số nhóm cổ phiếu có câu chuyện như: Ngân hàng (Ngân hàng nhận chuyển giao bắt buộc được nâng room ngoại lên 49% từ ngày 19-5), Chứng khoán (KRX, nâng hạng từ FTSE), Đầu tư công, Thép, Sản xuất điện, BĐS, v.v…