Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán toàn cầu giảm điểm mạnh trong tuần vừa qua, chỉ số chứng khoán toàn cầu theo dõi các thị trường phát triển và thị trường mới nổi (MSCI ACWI) giảm 2,5% và hiện thấp hơn 1% so với đầu tháng 7. Thị trường chứng khoán Mỹ cũng khép lại 1 tuần giảm điểm với S&P 500 giảm 2,4%, đánh dấu tuần giảm mạnh nhất từ tuần kết thúc vào ngày 23/5. Dow Jones giảm 2,9%, mạnh nhất kể từ tuần kết thúc thúc vào ngày 4/4. Nasdaq giảm 2,2% trong tuần. Thị trường giảm điểm khi nhà đầu tư lo ngại là những tín hiệu xấu của kinh tế Mỹ, bao gồm lạm phát tăng, dữ liệu tăng trưởng ẩn chứa những gam màu ảm đạm, và thị trường lao động sụt tốc nhanh bên cạnh những mức thuế quan mới mà Tổng thống Donald Trump đưa ra. Thứ nhất: Báo cáo việc làm từ Bộ Lao động Mỹ ngày 1/8 cho thấy khu vực phi nông nghiệp của nước này có thêm chỉ 73.000 công việc mới trong tháng 7, thấp hơn nhiều so với mức dự báo 100.000 công việc mới mà các chuyên gia kinh tế đưa ra trong một cuộc khảo sát của hãng tin Dow Jones. Theo giới phân tích, loạt dữ liệu này cho thấy thị trường việc làm của Mỹ đã suy yếu được một thời gian. Những con số trên khiến chứng khoán Mỹ giảm điểm mạnh vì tình hình thị trường lao động – việc làm là một chỉ báo quan trọng về sức khỏe kinh tế Mỹ. Thứ hai: Lạm phát Mỹ có dấu hiệu tăng tốc. Theo báo cáo từ Bộ Thương mại Mỹ hôm 31/7, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo lạm phát được Fed ưa chuộng – tăng 0,3% trong tháng 6, cao hơn mức tăng 0,1% của tháng 5 và dự báo tăng 0,2% mà giới phân tích đưa ra. So với cùng kỳ năm trước, PCE tăng 2,6%, mức tăng cao nhất kể từ tháng 2. Dữ liệu này gây lo ngại vì cho thấy thuế quan có thể đã bắt đầu làm gia tăng áp lực lạm phát trong nền kinh tế Mỹ. Thứ ba: Ngày 31/7, ông Trump ký một sắc lệnh hành pháp đưa ra thuế suất mới của thuế quan đối ứng áp dụng với các đối tác thương mại chưa đạt được thỏa thuận với Mỹ, dao động từ 10-41%, có hiệu lực từ ngày 7/8. Trước đó, Mỹ đã đạt thỏa thuận thương mại với một số đối tác gồm Anh, Việt Nam, Nhật Bản, Liên minh châu Âu (EU)…

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 7 làm gia tăng khả năng Fed có thể cắt giảm lãi suất sớm hơn dự báo để hỗ trợ nền kinh tế. Sau khi báo cáo được công bố, thị trường lãi suất tương lai đặt cược khả năng 86% Fed sẽ hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 9 – theo dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của sàn giao dịch CME. Sự dịch chuyển kỳ vọng này trái ngược với những gì đã diễn ra trong phiên ngày thứ Tư tuần vừa qua, khi khả năng Fed hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 9 sụt giảm mạnh mẽ sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu tiếp tục chờ đợi để xác định rõ tác động của thuế quan đến nền kinh tế rồi mới hạ lãi suất.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index để mất ngưỡng 1.500 điểm, chốt tuần ở ngưỡng 1.495,21 điểm, giảm -35,92 điểm, tương đương giảm -2,35% so với tuần trước, đánh dấu tuần giảm mạnh nhất và cũng là tuần giảm thứ 5 trong 17 tuần kể từ đáy tháng 4. Mức giảm tập trung chủ yếu ở nhóm cổ phiếu Bluechips, với chỉ số VN30 giảm -3,31% trong khi nhóm cổ phiếu Midcap chỉ giảm nhẹ – 0,05%, thậm chí nhóm cổ phiếu Penny hay Smallcap còn đi ngược thị trường với mức tăng + 0,24%.

Một số nhóm cổ phiếu đi ngược thị trường trong tuần vừa qua như: BĐS KCN (+4,54%), Chứng khoán (+3,32%), Hàng không (+0,86%), … ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu gây sức ép lên thị trường gồm: Vingroup (-6,31%), Viettel (-6,09%), Thực phẩm (- 5,22%), …

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 55.397 tỷ đồng, tăng +36,5% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng vọt +37,9% lên 52.297 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 7 tăng +104% vsck và tăng + 68,5% so với tháng 6, đạt 39.500 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 23.716 tỷ đồng, tăng +12,5% so với mức bình quân năm 2024, tương đương so với cùng kỳ.

Khối ngoại bán ròng -4.880 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ hai liên tiếp. Kể từ phiên quay lại mua ròng (2/7), khối ngoại đã mua ròng tổng cộng 6.400 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm trên toàn thị trường, khối ngoại bán ròng -37.466 tỷ đồng. Tuần vừa qua khối ngoại mua ròng đối với SHB (+623 tỷ đồng), VNM (+412 tỷ đồng), VCG (+328 tỷ đồng), VIC (+245 tỷ đồng),  trong khi bán ròng FPT (-1.400 tỷ đồng), HPG (-890 tỷ đồng), HPG (-998 tỷ đồng), SSI (-782 tỷ đồng), … trong vòng 1 tháng trở lại đây, khối ngoại đã mua ròng: SSI (+3.457 tỷ đồng), VPB (+1.495 tỷ đồng), SHB (+1.363 tỷ đồng), trong khi bán ròng VJC (-2.017 tỷ đồng), HPG (-996 tỷ đồng), VCB (-689 tỷ đồng), …

Về định giá, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức 14,6 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm (15,5 lần). Mức P/E dự phóng (Forward) hiện tại ở mức 12,1 lần, cao hơn so với bình quân 5 năm (11,9 lần). Nhìn chung, mức định giá hiện tại không còn rẻ dù vẫn thấp hơn so với khi Vn-Index ở vùng 1.500 điểm năm 2021, hệ số P/E (ttm) khi đó ở vùng 20 -21 lần và P/E dự phóng 16 – 17 lần.

Nhận định thị trường: Nhịp điều chỉnh của thị trường trong nước đồng pha với diễn biến của chứng khoán thế giới tuần vừa qua, dù cũng có thông tin tích cực hỗ trợ thị trường. Đối với chứng khoán Mỹ, chỉ số Dow Jones đã không vượt qua ngưỡng cao kỷ lục (45.000 điểm) cả tháng vừa qua, trong khi S&P 500 mới là tuần điều chỉnh đầu tiền từ mức cao kỷ lục 6.400 điểm. Đối với chỉ số Vn-Index, thanh khoản lập kỷ lục mới (9 tỷ cổ phiếu trên sàn HOSE và 11 tỷ cổ phiếu trên cả 3 sàn) trong khi chỉ số chốt tuần với cây nến dài và đỏ (lập đỉnh mới 1.564,92 điểm, giảm -69,71 điểm kể từ đỉnh) là tín hiệu rất đáng chú ý. Về góc nhìn kỹ thuật, mạch tăng gần +490 điểm (+45,38%) nhiều khả năng đã kết thúc sau khi thanh khoản cực lớn mà giá không tăng kèm theo biến động giá mạnh, đây cũng là dấu hiệu thị trường phân phối. Tuy vậy, trong kịch bản cơ sở, nhà đầu tư được khuyến nghị chờ xác nhận từ hành động giá sau điểm đảo chiều kỹ thuật như trên để tránh tín hiệu giả, dấu hiệu tích cực là thanh khoản thị trường giảm dần trong quá trình thị trường test cung. Cụ thể, khối lượng có thể vẫn cao trong vài phiên đầu do áp lực bán từ chốt lời hoặc phân phối, nhưng sẽ giảm dần khi giá đi ngang hoặc điều chỉnh về các vùng hỗ trợ. Chúng tôi kỳ vọng vùng hỗ trợ cho trong nhịp test cung của thị trường trong tuần này ở khu vực 1.475 – 1.482 điểm, nếu thanh khoản thấp ở vùng này, thị trường sẽ có cơ hội hồi phục. Ngoài các tín hiệu thì chỉ số chung, nhà đầu tư cũng nên quan sát các nhóm cổ phiếu có mức chiết khấu mạnh sẽ nhanh về vùng hỗ trợ và có cơ hội phục hồi hoặc tạo vùng cân bằng hoặc đi ngang. Theo giá đóng cửa, một số nhóm cổ phiếu đang có mức chiết khấu sâu hơn chỉ số Vn-Index (-4%) như: Vingroup, Viettel, Thực phẩm, Bất động sản, Thép, Thủy sản.

Chiến lược giao dịch: Nhà đầu tư nên kiên nhẫn chờ đợi tín hiệu về thị trường như đã phân tích trong kịch bản cơ sở ở trên, bên cạnh đó tìm kiếm cơ hội ở các nhóm cổ phiếu có mức chiết khấu hấp dẫn ở các vùng hỗ trợ. Trên nền thanh khoản cao, khả năng thị trường vẫn có dòng tiền vào bắt đáy, tùy theo cổ phiếu trong nhịp điều chỉnh hoặc phân phối hiện tại. Nhóm cổ phiếu đã tạo nền tích lũy, trong đó có nhóm cổ phiếu Penny có thể là sự lựa chọn trong khi thị trường tìm vùng cân bằng.