Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 03/03/2025 – Lạc quan nội tại, quan ngại bên ngoài

Ngày đăng: 03/03/2025

TTCK THẾ GIỚI

• Chứng khoán thế giới đang trong nhịp điều chỉnh, chủ yếu là khu vực Châu Á. Với mức giảm mạnh trong tuần vừa qua, chứng khoán Nhật Bản và Hàn Quốc đã để mất ngưỡng kỹ thuật MA200, bên cạnh đó mạch tăng của thị trường Trung Quốc cũng bị chắn ngang. Đáng chú ý hơn cả là chứng khoán khu vực Đông Nam Á với thị trường Thái Lan và Philippines đã bước vào thị trường giá xuống (Bear market), tức giảm hơn 20% kể từ đỉnh gần nhất.
• Ở thị trường hàng hóa, giá Vàng đứt mạch tăng 8 tuần liên tiếp sau khi giảm hơn 3% ở tuần vừa qua. Vai trò là tài sản trú ẩn được tiếp quản nhanh chóng bởi đồng USD và Trái phiếu kho bạc Mỹ. Gía dầu cũng về mức thấp nhất 2 tháng, đánh dấu tháng giảm đầu tiên kể từ tháng 11/2024.
• Tổng thống Mỹ Donald Trump tiếp tục công bố những ý tưởng áp thuế quan mới khiến giới đầu tư toàn cầu bất an trong tuần vừa qua. Mối lo ngại địa chính trị được đẩy cao hơn nữa khi cuộc đàm phán giữa Mỹ và Ukraine thất bại ngay ở Nhà Trắng sau cuộc đối thoại nảy lửa giữa hai vị Tổng thống. Ngày 4/3, thuế quan 25% đối với Mexico và Canada sẽ có hiệu lực từ sau 1 tháng tạm hoãn. Bên cạnh đó, ông Trump còn tuyên bố áp thêm thuế quan 10% lên Trung Quốc (4/3), sau khi đã áp thuế quan 10% đối với hàng hóa nước này từ đầu tháng 2, như vậy mức thuế là 20% đối với Trung Quốc kể từ ngày 4/3.

 TTCK TRONG NƯỚC

• Thị trường trong nước ngược dòng chứng khoán thế giới bằng tuần tăng thứ 6 liên tiếp, chuỗi tăng dài nhất kể từ giữa tháng 8/2023 và trụ vững trên ngưỡng 1.300 điểm trong toàn bộ các phiên ở tuần trước. Chỉ số này chốt tuần ở 1.305,36 điểm, tăng +8,61 điểm, tương đương tăng +0,66% so với tuần trước. Mức tăng trong tuần vừa qua chủ yếu tập trung ở nhóm Midcap (+1,36%), trong khi Smallcap tăng +1,05% và Vn30 tăng nhẹ +0,2%. Một số nhóm cổ phiếu nổi bật như: Xây dựng và VLDX, phần lớn là cổ phiếu Thép (+5,01%), Chứng khoán (3,2%), Bất động sản (+2,58%), … Ở chiều ngược lại, Logistics (-2,69%), Hàng không (-2,48%), Bảo hiểm (-2,34%), v.v…
• Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 21.137 tỷ đồng, tăng +13,2% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +16,3% lên 19.448 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đã đạt mức cao nhất trong vòng 5 tháng trở lại đây. Thanh khoản tháng 2 đã tăng lên mức 17.861 tỷ đồng, tức tăng gần +40% so với tháng 1 nhưng vẫn thấp hơn -23,3% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 15.343 tỷ đồng, giảm -27,2% so với mức bình quân năm 2024.
• Khối ngoại bán ròng hơn -2.758 tỷ đồng, đưa mức bán ròng tháng 2 lên -9.850 tỷ đồng và lũy kế từ đầu năm, khối ngoại bán ròng -16.606 tỷ đồng. Nhóm cổ phiếu bị bán ròng trong tuần vừa qua tập trung ở: FPT (-470 tỷ đồng), STB (-416 tỷ đồng), HPG (-369 tỷ đồng), trong khi mua ròng trở lại MWG (+547 tỷ đồng), VNM (+170 tỷ đồng), v.v... Trong vòng 1 tháng trở lại đây, các cổ phiếu bị khối ngoại bán ròng gồm: FPT (-1.334 tỷ đồng), VNM (-1.119 tỷ đồng), MSN (-979 tỷ đồng), VCB (-714 tỷ đồng), v.v…
• Mặc dù thanh khoản toàn thị trường tăng 13,2% lên mức cao nhất 5 tháng (theo tuần) trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng 16,3% lên ngưỡng gần 20.000 tỷ đồng nhưng dòng tiền ở tuần vừa qua khá tập trung. Các nhóm cổ phiếu thu hút được dòng tiền nổi bật nhất ở nhóm cổ phiếu Thép sau tin Bộ Công Thương áp thuế chống bán phá giá tạm thời lên tới 27,83% đối với thép cuộn cán nóng (HRC) nhập khẩu từ Trung Quốc và nhóm cổ phiếu Chứng khoán nhờ kỳ vọng nâng hạng thị trường của FTSE Russell cũng như hệ thống KRX.
• Về định giá, hiện tại chỉ số P/E (ttm) của thị trường đã tăng từ mức 13,3 lần ở đầu tháng 2 lên mức 14,18 lần nhưng vẫn thấp hơn 16,5% so với mức bình quân 5 năm. Đây là lần thứ 2 chỉ số P/E về vùng thấp hơn so với mức bình quân 1 đội lệch chuẩn kể từ cuối tháng 10 và đầu tháng 11/2024, thời điểm chỉ số Vn-Index ở vùng 1.250 điểm.
• Nhận định thị trường: Thị trường đang có nhiều tín hiệu tích cực từ nội tại như: 1) Dòng tiền nội vẫn mạnh, hấp thụ áp lực bán từ khối ngoại nhờ chính sách hỗ trợ kinh tế từ Chính phủ (giữ lãi suất, kích cầu). Thanh khoản đang trong xu hướng tăng nhưng mới là tuần đầu tiên trên ngưỡng 21.000 tỷ đồng, so với ngưỡng 1.300 điểm trong năm 2014, mức thanh khoản này vẫn còn dư địa để tăng tiếp. 2) Tâm lý nhà đâu tư tích cực trong bối cảnh chứng khoán thế giới điều chỉnh mạnh và khối ngoại vẫn duy trì bán ròng, các yếu tố tác động kìm hãm thị trường trong năm 2024 như tỷ giá USD/VND hoặc diễn biến chỉ số DXY đã được thị trường hấp thụ. 3) Nhóm cổ phiếu dẫn dắt: Dòng tiền đang xoay vòng giữa các nhóm cổ phiếu như: Ngân hàng, Chứng khoán, Thép, Bất động sản, … ngay cả nhóm Vingroup hay thực phẩm cũng đang hồi phục trở lại. 4)Về yếu tố mùa vụ: thị trường đang có xác suất tăng điểm trong tháng 3 khá cao: 8/10 năm tăng trong đó 4 năm tăng liên tiếp từ 2021 – 2024. Tuy vậy, một số quan ngại có thể khiến thị trường điều chỉnh từ: 1) Chuỗi tăng 6 tuần liên tiếp của Vn-Index trong bối cảnh chứng khoán thế giới đang trong nhịp điều chỉnh mạnh. 2) Tác động từ thuế quan khiến chứng khoán thế giới điều chỉnh, dòng tiền tìm đến các tài sản an toàn như Vàng, USD, trái phiếu kho bạc. Với các nhận định trên, chúng tôi cho rằng các nhịp rung lắc hoặc điều chỉnh đối với chỉ số Vn-index vẫn tiếp diễn, vùng hỗ trợ cho thị trường ở khu vực 1.280 – 1.290 điểm trong khi thị trường vẫn có nhiều cơ hội để hướng tới vùng cản 1.320 điểm hoặc 1.350 điểm. Kịch bản cơ sở là nhịp điều chỉnh (nếu có), thị trường kiểm định lại vùng hỗ trợ quanh EMA21 ngày (1.280 – 1.285 điểm) trên cơ sở: dòng tiền nội vẫn mạnh, hấp thụ lực bán từ khối ngoại, trong khi chứng khoán thế giới chỉ điều chinh nhẹ và các tin thuế quan không gây biến động lớn ngay tuần đầu áp dụng. Kịch bản thận trọng là thị trường điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1.260 – 1.270 điểm khi chứng khoán thế giới tiếp tục giảm mạnh và tâm lý chốt lời trên diện rộng sau chuỗi tăng 6 tuần liên tiếp.
• Chiến lược giao dịch: Với việc dòng tiền chảy mạnh vào nhóm Chứng khoán và Thép ở tuần trước, chúng tôi cho rằng vẫn còn cơ hội ở nhóm này ở các nhịp rung lắc hoặc điều chỉnh, tạo cơ hội cho NĐT cơ cấu danh mục. Ngoài ra, nhóm cổ phiếu ngân hàng đang tạo sự phân hóa, trong khi một số cổ phiếu có xu hướng tạo đỉnh cao mới cũng rất đáng quan tâm. Nhìn chung, ngoài 3 nhóm cô phiếu chủ đạo trên, dòng tiền có khả năng sẽ lan tỏa sang nhóm: BĐS, Hóa chất, sản xuất và phân phối điện, đầu tư công, v.v…