Chiến lược thị trường

Chứng khoán Mỹ lập thêm kỷ lục mới nhờ kết quả kinh doanh khả quan của các công ty niêm yết và những diễn biến mới nhất về thương mại. Tuần vừa qua, cả 3 chỉ số chính đều tăng mạnh với: Dow Jones tăng khoảng 1,3% trong tuần, còn Nasdaq tăng 1,1% và S&P 500 tăng 1,5%. Phiên cuối tuần trước cũng đánh dấu phiên tăng thứ 5 liên tiếp của S&P 500, kể từ khi chỉ số lần đầu tiên đóng cửa trên mốc 6.300 điểm vào hôm thứ Hai. Về phần mình, Nasdaq đã có 4 phiên đóng cửa ở mức cao kỷ lục trong tuần, lần đầu vượt mốc 21.000 điểm vào hôm thứ Tư. Theo dữ liệu từ FactSet, trong số 169 công ty thành viên S&P 500 đã công bố báo cáo tài chính tính đến thời điểm hiện tại, hơn 82% đưa ra kết quả tốt hơn dự báo. Ngoài các báo cáo tài chính mang tới tin vui, các thỏa thuận thương mại mà Mỹ đạt được trong tuần cũng giữ một vai trò quan trọng đưa thị trường lên cao. Đầu tuần, Tổng thống Donald Trump công bố đạt thỏa thuận thương mại với Nhật Bản, trong đó mức thuế đối ứng mà Mỹ dự kiến áp lên hàng hóa Nhật là 15%, giảm từ mức 25% trước đó. Ngày thứ Sáu, ông Trump cho biết sẽ có thêm những thỏa thuận mới được hoàn tất trước thời hạn 1/8, trong đó có thể bao gồm một thỏa thuận giữa Mỹ với Liên minh châu Âu (EU).

Tuần này sẽ là tuần bận rộn đối với chứng khoán Mỹ với hơn 150 công ty thành viên S&P 500 dự kiến sẽ công bố báo cáo, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ có cuộc họp chính sách tiền tệ định kỳ vào ngày thứ Ba và thứ Tư, báo cáo lạm phát PCE vào thứ 5, báo cáo việc làm và Trump áp thuế vào thứ 6 (hạn chót 1/8).

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index chốt tuần ở ngưỡng 1.531,13 điểm, tăng +33,85 điểm, tương đương tăng +2,26% so với tuần trước, đánh dấu tuần tăng thứ 6 liên tiếp, hiện chỉ số này chỉ còn cách mức cao lịch sử 5 điểm. Nhóm cổ phiếu Midcap và Smallcap tăng lần lượt +6,95% và +2,11%, bên cạnh nhóm Bluechips, với VN30 lập đỉnh cao mới và tăng + 1,55%.

Một số nhóm cổ phiếu có mức tăng mạnh hơn thị trường như: Chứng khoán (+7,96%), Hàng không (+7,82%), BĐS KCN (+6,37%), Đầu tư công (+6,32%), … ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu đi ngược thị trường là Vingroup (-3,99%).

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 40.498 tỷ đồng, tăng +4,4% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +6,7% lên 37.856 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu tháng 7 tăng +84% vsck và tăng + 52% so với tháng 6, đạt 35.678 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 23.170 tỷ đồng, tăng +10% so với mức bình quân năm 2024 nhưng giảm 3% so với cùng kỳ.

Khối ngoại bán ròng -1.934 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng đầu tiên sau 3 tuần mua ròng liên tiếp. Kể từ phiên quay lại mua ròng (2/7), khối ngoại đã mua ròng tổng cộng gần 11.296 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm trên toàn thị trường, khối ngoại bán ròng -32.585 tỷ đồng. Tuần vừa qua khối ngoại mua ròng đối với VPB (+683 tỷ đồng), SSI (+660 tỷ đồng), MSN (+526 tỷ đồng), DXG (+370 tỷ đồng),  trong khi bán ròng VJC (-1.714 tỷ đồng), HPG (-890 tỷ đồng), FPT (-501 tỷ đồng), … trong vòng 1 tháng trở lại đây, khối ngoại đã mua ròng: SSI (+3.772 tỷ đồng), VPB (+1.884 tỷ đồng), SHB (+892 tỷ đồng), trong khi bán ròng VJC (-2.032 tỷ đồng), VCB (-397 tỷ đồng), VHM (-384 tỷ đồng), v.v…

Độ rộng thị trường cho thấy dòng tiền có sự lan tỏa tích cực, mức tăng mạnh tập trung ở nhóm Midcap. Mức tập trung vốn cùng hiệu suất tăng ở chỉ số tập trung ở các nhóm cổ phiếu như: Ngân hàng, Dầu khí, Thực phẩm, Thủy sản, Logistics, Sản xuất và phân phối điện, Hóa chất, Cao su tự nhiên, Hàng không.

Về định giá, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức 15,5 lần, không còn rẻ khi đã tương đương mức bình quân 5 năm (15,5 lần). Mức P/E dự phóng (Forward) hiện tại ở mức 12,4 lần, cao hơn so với bình quân 5 năm (11,9 lần). Tuy vậy, mức định giá hiện tại vẫn thấp hơn so với khi Vn-Index ở vùng 1.500 điểm năm 2021, hệ số P/E (ttm) khi đó ở vùng 20 -21 lần và P/E dự phóng 16 – 17 lần.

Nhận định thị trường: Chỉ số Vn-Index đã chính thức lập đỉnh cao mới ở ngưỡng 1.531,13 điểm (theo giá đóng cửa), chỉ còn cách mức cao nhất 5 điểm (1.536,45 điểm). Ngoài mức tăng mạnh ở chỉ số (bình quân 2,6%/tuần trong vòng 6 tuần gần đây), thanh khoản thị trường cũng ở mức cao kỷ lục. Tuần vừa qua, khối lượng giao dịch trên sàn HOSE đạt 6,85 tỷ cổ phiếu và trên cả 3 sàn cũng lên tới 8,4 tỷ cổ phiếu được trao tay, đây hiện là mức cao lịch sử. Đối với giá trị giao dịch bình quân trên cả 3 sàn tuần vừa qua cũng đã vượt ngưỡng 40.000 tỷ đồng/phiên, chỉ đứng sau tuần đạt ngưỡng 43.000 tỷ đồng hồi cuối năm 2021 (giai đoạn Covid). Nhịp tăng 6 tuần liên tiếp với cả chỉ số và thanh khoản cùng lập đỉnh lịch sử cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang rất lạc quan, thể hiện ở độ rộng thị trường tích cực cùng chỉ số nhanh chóng vượt qua nhiều phiên rung lắc ở vùng đỉnh lịch sử. Tuần này cũng sẽ là tuần lịch sử đối với chỉ số Vn-Index, bất cứ phiên tăng nào cũng đều là mức đỉnh cao mới (theo giá đóng cửa), bên cạnh đó dòng tiền cũng được thể hiện sức mạnh với mức tham chiếu 43.000 tỷ đồng/phiên trên cả 3 sàn. Kỳ vọng của nhà đầu tư cũng như xác suất lập các mức cao mới đối với chỉ số Vn-Index trong tuần này hiện khá cao. Chúng tôi đưa ra kịch bản đối với thị trường trong tuần lịch sử dưới góc nhìn kỹ thuật như sau: Trong kịch bản lạc quan nhất, chỉ số vẫn duy trì mức tăng mạnh (bình quân 2,6%/tuần) kèm thanh khoản cao hơn bình quân tuần trước (40.000 tỷ đồng/phiên trên cả 3 sàn), khi đó xu hướng tăng mở rộng của chỉ số Vn-Index sẽ được củng cố, phía trước đã là “bầu trời”. Trong kịch bản thận trọng, bất kỳ diễn biến giảm tốc của chỉ số Vn-Index trên nền thanh khoản cao, sẽ là tín hiệu nhà đầu tư nên hạ tỷ trọng margin hoặc tỷ trọng danh mục về mức an toàn. Bên cạnh đó, ngoài việc quan sát diễn biến ở cả chỉ số và thanh khoản, nhà đầu tư cũng nên quan sát diễn biến ở các nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt như: Chứng khoán, Bất động sản, Vingroup, Thép, … hoạt động chốt lời hoặc suy yếu ở các nhóm dẫn dắt cũng là tín hiệu cảnh báo đối với thị trường trên nền thanh khoản cao trong tuần này. Về góc nhìn định giá, hiện cả chỉ số P/E (TTM) và P/E dự phóng (Forward) đều đã bằng cho đến cao hơn trung bình 5 năm, cho thấy thị trường không còn rẻ. Dù so với mức giá hiện tại (vùng 1.530 điểm) mức P/E hiện tại vẫn thấp hơn khá nhiều (cả P/E (ttm) và P/E (dự phóng), nhưng đó là câu chuyện mang tính dài hạn. Về kỹ thuật: phía trước đã là “bầu trời” đối với chỉ số Vn-Index nên sẽ ít các ngưỡng cản, nếu vượt qua cao nhất từ trước đến nay (1.536,45 điểm), trong ngắn hạn chỉ số có thể hướng tới vùng mục tiêu 1.550 điểm hoặc 1.620 điểm. Vùng hỗ trợ cho thị trường trong kịch bản điều chỉnh ngắn hạn ở vùng 1.500 điểm.

Chiến lược giao dịch: Chủ động hạ đòn bẩy trong bối cảnh thị trường đang mạnh để được mức giá tốt, đặc biệt khi dòng tiền “nóng” đã có tín hiệu dịch chuyển sang Upcom, có thể là tín hiệu đầu cơ đang đang ở mức cao trào. Mùa báo cáo bán niên đã bắt đầu, dòng tiền khả năng sẽ phân hóa, quan sát diễn biến ở cổ phiếu có kết quả kinh doanh để chốt lời, nhóm cổ phiêu có vốn hóa trung bình sẽ bứt phá tốt hơn nhóm Bluechips khi chỉ số Vn-Index vượt đỉnh 1.540 điểm.