Chiến lược thị trường

Chứng khoán thế giới đồng loạt tăng điểm trong tuần vừa qua, nối tiếp đà tăng ở tuần trước khi Mỹ và Trung Quốc nhất trí giảm thuế quan đối ứng cho nhau về 10% trong vòng 90 ngày. Thỏa thuận tốt hơn dự báo này có vẻ đã giúp hai nền kinh tế lớn nhất thế giới ngăn chặn sự sụt giảm trước mắt của hoạt động kinh tế và nguy cơ lạm phát tăng vọt. S&P 500 và Nasdaq hồi lần lượt 23,3% và 29,7%, chỉ còn cách đỉnh thời đại 3% – 4%.
Giới đầu tư cũng đang hy vọng tình hình thương mại sẽ trở nên rõ ràng hơn trong những tuần tới. Phát biểu ngày thứ Sáu (16/5), Tổng thống Donald Trump nói chính quyền ông sẽ gửi thư tới nhiều quốc gia để công bố chi tiết mức thuế quan mới của Mỹ đối với hàng hóa từ mỗi nước, có thể trogn 2-3 tuần tới. Những lá thư này sẽ thay thế việc đàm phán thương mại với những nước mà giới chức Mỹ không có thời gian để gặp. Tổng thống Donald Trump đã bày tỏ sẵn sàng đến Trung Quốc để đối thoại trực tiếp với Chủ tịch Tập Cận Bình về các vấn đề then chốt giữa hai cường quốc.
Ở thị trường hàng hóa, Giá vàng thế giới vừa có tuần giảm (-4,7%), mạnh nhất nửa năm do nhu cầu phòng ngừa rủi ro suy yếu nhưng kim loại quý này vẫn có mức tăng 20,68% kể từ đầu năm. Giá dầu tăng 2 tuần liên tiếp, phục hồi 10% từ đáy, bên cạnh đó giá cước Container tăng 10% trong tuần vừa qua khi lượng đặt chỗ container từ Trung Quốc đến Mỹ đã tăng vọt gần 300% sau khi hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đồng ý giảm mạnh thuế quan đối ứng.

Thị trường trong nước lấy lại gần hết số điểm đã mất kể từ đầu tháng 4 sau 2 tuần tăng liên tiếp (tổng cộng 75 điểm). Chỉ số Vn-Index chốt tuần ở 1.301,39 điểm, tăng +34,09 điểm, tương đương tăng +2,69% so với tuần trước, có thời điểm chỉ số này đạt ngưỡng cao nhất 1.316,53 điểm, tức hồi gần 90 điểm từ mức thấp nhất trong vòng 2 tuần. Nhóm cổ phiếu Bluechips (VN30) có mức phục hồi tốt nhất, tăng +2,38%, trong khi nhóm cổ phiếu nhỏ (Smallcap) và nhóm cổ phiếu trung bình (Midcap) có mức tăng lần lượt +1,24% và +2,16%.
Mặt bằng cổ phiếu phục hồi trên diện rộng, một số nhóm cổ phiếu có sức bật tốt trong tuần vừa qua: Bán lẻ (+4,71%), BĐS KCN (+4,71%), Ngân hàng (+4,18%), Công nghệ (+4,16%), … Ngược dòng thị trường là nhóm cổ phiếu Vingorup khi VHM giảm -6,75%, VRE (-2%), …
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua tăng lên mức 26.412 tỷ đồng, tăng +36,6% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng vọt +36,5% lên 23.430 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 4 đạt 25.571 tỷ đồng, tăng +12,4% so với tháng 3 và tăng +4,8% so với cùng kỳ, thanh khoản nữa đầu tháng 5 còn 22.876 tỷ đồng, giảm -10,5% so với tháng 4 và sụt -8,7% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 20.375 tỷ đồng, giảm -16% so với cùng kỳ và sụt -3,35% so với mức bình quân năm 2024.
Khối ngoại mua ròng +2.881 tỷ đồng, đánh dấu tuần mụa ròng thứ 2 liên tiếp và đây cũng tháng đầu tiên mua ròng (+4.181 tỷ đồng) kể từ tháng 1/2024. Lũy kế từ đầu năm, khối ngoại vẫn bán ròng -37.995 tỷ đồng. Một số cổ phiếu được khối ngoại mua ròng đáng chú ý như: MBB (+1.087 tỷ đồng), MWG (+893 tỷ đồng), FPT (+222 tỷ đồng), v.v… trong vòng 1 tháng trở lại đây, khối ngoại mua ròng MWG (+1.487 tỷ đồng), MBB (+1.416 tỷ đồng), HPG (+744 tỷ đồng), …
Thanh khoản toàn thị trường tăng mạnh đẩy dòng tiền chảy vào một số nhóm cổ phiếu như: Ngân hàng, Chứng khoán, Bán lẻ, Xây dựng và VLXD, Thủy sản.
Về định giá, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức 13,09 lần, thấp 1 độ lệch chuẩn (13,45) và thấp hơn giai đoạn đầu tháng 4(14,62) khi ở vùng mức giá, bên cạnh đó thị trường đang ở mức định giá thấp hơn trung bình lịch sử (16,82), là cơ hội tiềm năng cho nhà đầu tư dài hạn.

Nhận định thị trường: Thị trường chứng khoán Mỹ cũng như thế giới nhiều khả năng sẽ gặp rủi ro và biến động mạnh ngay phiên đầu tuần này sau khi Moody’s đã hạ xếp hạng tín dụng quốc gia của Mỹ từ Aaa xuống Aa1 vào ngày 16/05/2025, với lý do thâm hụt ngân sách liên bang gia tăng và chi phí đáo hạn nợ cao. Việc Hạ cấp tín dụng làm tăng chi phí vay của chính phủ Mỹ, đẩy lợi suất trái phiếu lên cao (như đã thấy, lợi suất kỳ hạn 10 năm đã quay lại ngưỡng 4,5%). Điều này gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng (công nghệ, truyền thông).
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index đã có 2 tuần tăng mạnh, phục hồi hoàn toàn thiệt hại trong nhịp giảm kể từ đầu tháng 4 sau mức tăng 75 điểm (theo giá đóng cửa) và gần 90 điểm kể từ mức thấp đến mức cao nhất (1.316 điểm) trong tuần vừa qua. Động lực giúp thị trường phục hồi mạnh mẽ đến từ thỏa thuận thương mại Mỹ – Trung về thuế đối ứng về 10%, bên cạnh đó là dòng vốn ngoại quay trở lại mua ròng lần đầu tiên kể từ tháng 1/2024. Mạch thông chi phối thị trường lúc này có phần bất lợi ở bên ngoài khi 1) thuế quan đối với các quốc gia sẽ được ấn định trong 2-3 tuần tới, trong đó có Việt Nam và 2) tác động từ thị trường chứng khoán thế giới sau khi Moody’s hạ cấp tín dụng Mỹ. Trong khi các thông tin trong nước tác động đến thị trường lúc này nhìn chung tích cực: Nghị quyết 68 của Bộ Chính trị về phát triển kinh tế tư nhân, khối ngoại quay trở lai mua ròng, thanh khoản duy trì gần ngưỡng tỷ USD, định giá thị trường hấp dẫn, v.v… Về kỹ thuật, chỉ số Vn-Index đã hồi hơn 22% kể từ đáy, vượt qua các ngưỡng trung bình quan trọng như MA200, MA100, MA50, … hiện thị trường đang gặp vùng kháng cự mạnh khu vực 1.320 – 1.340 điểm và hiệu suất ở các nhóm cổ phiếu trong vòng 1 tháng vừa qua hấp dẫn, do vậy hoạt động thực hiện hóa lợi nhuận có thể mạnh hơn trong tuần này. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi cho rằng thị trường có nhịp điều chỉnh để kiểm tra lại vùng hỗ trợ 1.265 – 1.270 điểm, kịch bản tích cực nhất khi mức thuế đối ứng được công bố nằm trong vùng kỳ vọng, chỉ số Vn-Index hoàn toàn có thể quay lại ngưỡng 1.340 điểm, kịch bản thận trọng nhất xảy ra khi chứng khoán toàn cầu phản ứng tiêu cực với sau khi Moody’s, Vn-Index có thể lùi về vùng 1.240 điểm.

Chiến lược giao dịch: Thị trường tuần tới có thể đầy thách thức nhưng cũng là cơ hội cho nhà đầu tư kiên nhẫn và có chiến lược rõ ràng. Giảm bớt tỷ trọng cổ phiếu để tận dụng cơ hội khi thị trường điều chỉnh, tập trung cho nhóm cổ phiếu phòng thủ (Sản xuất và phân phối điện), nhóm cổ phiếu phục vụ nhu cầu nội địa (Đầu tư công), v.v…