Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán toàn cầu tiếp tục có tuần tăng trên diện rộng, các thị trường mới nổi (MSCI Emerging) đã tăng +18,3% kể từ đầu năm, trong khi chứng khoán khu vực Châu Á không bao gồm Nhật Bản tăng +17,4%. Chỉ số MSCI ACWI (All Country World Index) theo dõi hiệu suất của cả thị trường phát triển và thị trường mới nổi trên toàn cầu tăng +13,2%. Trong khi đó, 3 chỉ số chính trên chứng khoán Mỹ (Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq) chỉ có mức tăng lần lượt +5,7%; +9,7% và +11,9%. Tuần vừa qua, các chỉ số chính trên thị trường chứng khoán Mỹ cũng liên tiếp lập các mức cao mới sau khi báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 cho thấy mức tăng yếu hơn dự báo. Chốt tuần vừa qua, cả ba chỉ số chính cùng hoàn tất một tuần tăng. Dow Jones là chỉ số vượt trội, với mức tăng cả tuần đạt 1,74%. S&P 500 và Nasdaq tăng tương ứng 0,94% và 0,81%. Thị trường lùi lại từ mức cao kỷ lục trong phiên cuối tuần sau khi báo cáo tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan cho thấy chỉ số tâm lý người tiêu dùng Mỹ trong tháng 8 giảm còn 58,6 điểm, từ mức 61,7 điểm của tháng 7, do mối lo ngại về lạm phát gia tăng. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của sàn giao dịch CME, phiên này, các nhà giao dịch đặt cược khả năng 92% Fed giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 9.
Ngày 15/08, Bộ Thương mại Mỹ thông báo mở rộng phạm vi áp dụng mức thuế 50% đối với thép và nhôm nhập khẩu bằng cách bổ sung hàng trăm sản phẩm dẫn xuất vào danh mục chịu thuế. Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết sẽ công bố thuế quan đối với hàng nhập khẩu chip bán dẫn trong vài tuần tới, khi chuẩn bị mở rộng chương trình thuế quan sang các ngành khác. Thị trường chứng khoán cho đến nay vẫn không bị ảnh hưởng. Các chỉ số chứng khoán Mỹ đạt mức cao kỷ lục trong tuần này khi thế giới dần thích ứng. Dữ liệu mới tuần này cũng cho thấy thuế quan đã mang về hàng tỷ USD doanh thu, mặc dù các nhà kinh tế cho rằng một phần đã chuyển thành mức tăng giá cho người tiêu dùng.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index dù đứt mạch tăng 9 phiên liên tiếp nhưng vẫn có tuần tăng mạnh. Chốt tuần ở ngưỡng 1.630 điểm, tăng +45 điểm, tương đương tăng +2,8% so với tuần trước, đánh dấu tuần tăng thứ 8 trong 9 tuần gần đây. Mức tăng tập trung chủ yếu ở nhóm cổ phiếu Midcap (+4,2%) trong khi nhóm cổ phiếu Bluechips (VN30) và Smallcap cũng tăng lần lượt +3,2% và +0,9%. Đáng chú ý, trong khi Vn30 và Midcap đã lần lượt vượt đỉnh và lập các mức cao mới thì Smallcap vẫn còn cách đỉnh 28%.
Một số nhóm cổ phiếu có mức tăng mạnh trên thị trường trong tuần vừa qua như: Bảo hiểm (+13,8%), Chứng khoán (+7,1%), Ngân hàng (+5,5%), … ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu đi ngược thị trường gồm: Viettel (-3,3%), Công nghệ (-3,1%), Hóa chất (-2,3%).
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 58.000 tỷ đồng, tăng +3,2% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +7,9% lên 55.567 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản từ đầu tháng 8 tăng +202% vsck và tăng + 42% so với tháng 7, đạt 56.200 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 27.776 tỷ đồng, tăng +32% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +20% so với cùng kỳ.
Khối ngoại bán ròng -8.475 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 4 liên tiếp, sau khi mua ròng hơn +8.500 tỷ đồng trong tháng 7, khối ngoại lại bán ròng gần -23.300 tỷ đồng trong nửa đầu tháng 8. Lũy kế từ đầu năm trên toàn thị trường, khối ngoại bán ròng -58.300 tỷ đồng. Tuần vừa qua khối ngoại mua ròng đối với CMG (+189 tỷ đồng), VIX (+187 tỷ đồng), VJC (+168 tỷ đồng), KDH (+135 tỷ đồng), trong khi bán ròng FPT (-2.254 tỷ đồng), HPG (-1.542 tỷ đồng), MBB (-613 tỷ đồng), SSI (-597 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: MWG (+87 tỷ đồng), SHB (+87 tỷ đồng), MSN (+78 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: MBB (-400 tỷ đồng), ACB (-141 tỷ đồng), VIC (-87 tỷ đồng).
Về định giá, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức gần 15 lần, cao hơn mức bình quân 3 năm (13,3 lần), nhóm Vn30 và Midcap cũng đang cao hơn mức bình quân, trong khi nhóm Smallcap do chưa vượt đỉnh như các nhóm khác nên P/E hiện ở mức 13 lần, thấp hơn so với bình quân 3 năm (15,5 lần). Thị trường mới nổi (Emerging) hiện đang giao dịch với mức P/E (ttm) ở mức 16,5 lần, cao hơn bình quân 3 năm (14,8 lần).
Nhận định thị trường: Chỉ số Vn-Index đã tăng gần 29% kể từ đầu năm, đáng chú ý là quán tính tăng của chỉ số này ngày càng mạnh khi lên các mức cao mới. Kể từ ngưỡng 1.400 điểm, chỉ số này phải mất 10 phiên để đạt ngưỡng 1.500 điểm, nhưng chỉ mất 5 phiên để từ ngưỡng 1.500 điểm lên 1.600 điểm. Trong 6 tuần gần đây, thị trường tăng 5 tuần, trong đó 2 tuần gần nhất chỉ số tăng lần lượt 90 điểm và 45 điểm. Chất xúc tác cho đà tăng kỷ lục này đến từ dòng tiền nội, thanh khoản đã tăng từ ngưỡng 26.200 tỷ đồng (~ 1 tỷ USD) ở đầu tháng 7 lên ngưỡng 57.000 tỷ đồng (2 tỷ USD) trong 3 tuần gần đây. Các nhịp điều chỉnh trong phiên hoặc áp lực chốt lời từ lượng hàng khổng lồ về tài khoản đều được thị tường hấp thụ thành công, chỉ số Vn-Index nhiều phiên giảm trước tăng sau lại càng kích thích dòng tiền vừa bán xong đã mua lại, trong đó cũng có dòng tiền mới gia nhập thêm. Đáng chú ý, áp lực chốt lời từ những phiên có thanh khoản trên 80.000 tỷ đồng cũng không làm thị trường “bớt nóng”. Điểm số lúc này có thể là một bất ngờ khi ở thời điểm đầu năm không ít nhà đầu tư ngờ tới nhưng mức tăng thanh khoản của thị trường trong 6 tuần vừa qua còn bất ngờ hơn, đặc biệt nó lại đến chủ yếu từ dòng tiền nội và diễn biến này thuộc dạng “xưa nay hiếm”. Tuần vừa qua, thị trường đã có phiên “xanh vỏ đỏ lòng” cho tới nhịp điều chỉnh cả phiên mà không còn nhịp kéo cuối phiên như ở các phiên trước. Đó là dấu hiệu cho thấy áp lực bán đã phần nào kiềm chế được đà tăng của chỉ số. Bên cạnh đó, thị trường cũng có dấu hiệu phân phối phiên thứ 3 khi thanh khoản ở phiên cuối tuần được đẩy lên ngưỡng 66.000 tỷ đồng, trước đó là 2 phiên đạt 86.000 tỷ đồng (ngày 5/8) và 80.000 tỷ đồng (ngày 29/7). Về kỹ thuật, sau các phiên phân phối, không có nghĩa thị trường sẽ giảm ngay mà là dấu hiệu cho thấy thị trường có thể bước vào giai đoạn tái tích lũy trong quá trình đi lên hoặc tạo một vùng dao động sau quá trình tăng giá mạnh. Dấu hiệu có thể cảm nhận trực quan là trong vòng 3 phiên gần đây (đủ 1 vòng T+), chỉ số Vn-Index vẫn tăng thêm 1,1% nhưng phần lớn mặt bằng cổ phiếu đã giảm, có nhóm giảm bình quân từ -3% đến -4%, đối với cổ phiếu cụ thể mức giảm có thể còn mạnh hơn. Đây có thể là giai đoạn mà chỉ số Vn-Index tăng/giảm không nhiều nhưng danh mục cổ phiếu có mức thiệt hại lớn, tức việc tham chiếu chỉ số có thể không phản ánh đúng diễn biến phần lớn ở mặt bằng cổ phiếu, diễn biến này có thể diễn ra trong tuần sau. Vùng hỗ trợ cho thị trường ở khu vực 1.566 – 1.588 điểm, trong khi các đỉnh cao mới ở vùng 1.668 – 1.690 điểm.
Chiến lược giao dịch: Thị trường có thể đi vào giai đoạn “chỉ số đi một đằng, danh mục lại đi một nẻo”, trong bối cảnh thanh khoản đang ở mức nền cao kỷ lục và mức tăng của các nhóm cổ phiếu dẫn dắt khá nhiều, vòng quay của dòng tiền lại càng nhanh. Do vậy, nhà đầu tư nên hạn chế mua mới đối với các nhóm cổ phiếu đã tăng nhiều, tập trung vào nhóm cổ phiếu đang có nền tích lũy và chưa tăng ở các nhóm cổ phiếu như: Thép, Sản xuất và phân phối điện, Công nghệ, BĐS KCN, dầu khí, Thực phẩm,…