Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán Mỹ: Các chỉ số chính điều chỉnh sau kỷ lục mới trong bối cảnh Chính phủ nước này tiếp tục đóng cửa. Biên bản cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được công bố ngày thứ Tư cho thấy giới chức Fed lo lắng về lạm phát khi cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trong năm 2025, nhưng vẫn dự báo sẽ giảm lãi suất 2 lần nữa trước khi kết thúc năm. Cơn sốt cổ phiếu AI chưa có dấu hiệu dừng lại và đang tiếp tục là nguồn động lực tăng trưởng mạnh nhất của chứng khoán Mỹ. Chỉ số S&P 500 – thước đo giá cổ phiếu các công ty lớn niêm yết tại Mỹ đang giao dịch – ở mức P/E là 25 lần, “cao hơn so với bình quân lịch sử” nhưng vẫn dưới mức của bong bóng dotcom năm 2000. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) vừa lên tiếng cảnh báo về khả năng thị trường chứng khoán toàn cầu điều chỉnh giảm mạnh. Một số nhà phân tích đã kêu gọi giới đầu tư cân bằng lại danh mục, dù thừa nhận rằng các cổ phiếu AI có thể vẫn còn dư địa tăng trước khi đảo chiều.

Các thị trường chứng khoán mới nổi đang đón một làn sóng đầu tư mạnh mẽ từ nhà đầu tư toàn cầu, khi đồng USD suy yếu và các định giá cổ phiếu hấp dẫn tại các nền kinh tế này dẫn tới đợt tăng mạnh nhất trong hơn 15 năm qua. Chỉ số MSCI đo các thị trường chứng khoán mới nổi đã tăng 28% trong năm nay, đánh dấu mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 2009. Thành quả tăng từ đầu năm của các thị trường chứng khoán mới nổi đã vượt xa mức tăng của thị trường chứng khoán các nền kinh tế phát triển. Chỉ số MSCI của các thị trường phát triển chỉ tăng chưa đến 17% trong năm nay. Một đồng USD suy yếu thường giúp nới lỏng điều kiện tài chính ở các nước đang phát triển thông qua làm cho việc trả nợ bằng USD trở nên rẻ hơn. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chuyển sang cắt giảm lãi suất cũng đã hỗ trợ hoạt động dùng vốn USD rót vào các trái phiếu nội tệ có lợi suất cao.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index vượt ngưỡng 1.700 điểm sau thông tin tăng trưởng GDP và FTSE công bố nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. Chốt tuần, thị trường dừng ở 1.747,55 diểm, tăng +101,75 điểm (+6,18%) so với tuần trước, đánh dấu tuần tăng mạnh nhất kể từ tuần đầu tháng 12/2022. Nhóm cổ phiếu Vn30 tăng +6,51%, nhóm Midcap tăng +4,95%, đánh dấu tuần tăng đầu tiên sau 5 tuần giảm liên tiếp, trong khi nhóm Smallcap chỉ có mức tăng nhẹ +1,89%.

Độ rộng thị trường ghi nhận một tuần tăng trên diện rộng, các nhóm cổ phiếu có mức tăng mạnh như: Vingroup (+14,7%), Bán lẻ (+6,9%), Chứng khoán (+6,8%), Bất động sản (+6,4%), Xây dựng và VLXD (+6,4%), … Mặc dù thị trường có tuần tăng trên diện rộng nhưng không nhiều nhóm cổ phiếu đánh bại Vn-Index ngoại trừ các nhóm trên.

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 34.849 tỷ đồng, tăng +24% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng vọt +26% lên 32.065 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu 10 tăng +75,5% vsck nhưng giảm -17% so với tháng 9, còn 31.178 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 28.990 tỷ đồng, tăng +37,5% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +31,4% so với cùng kỳ.

Khối ngoại bán ròng -5.543 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 12 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -115.697 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: HPG (+817 tỷ đồng), GEX (+506 tỷ đồng), VIC (+359 tỷ đồng), trong khi bán ròng VRE (-895 tỷ đồng), MBB (-696 tỷ đồng), MSN (-645 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: FPT (+247 tỷ đồng), HDB (+118 tỷ đồng), VPB (+87 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: HPG (-235 tỷ đồng), VHM (-209 tỷ đồng), GEX (-185 tỷ đồng).

Nhận định thị trường:

Thị trường chứng khoán Việt Nam bùng nổ trong tuần qua, sau khi FTSE Russell công bố nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi (dù chưa chính thức có hiệu lực). Đây là cột mốc đáng tự hào, đánh dấu bước tiến lớn trong hành trình 7 năm kể từ khi được đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng vào năm 2018. Điều này có nghĩa đây chưa phải là “cửa ải cuối cùng” và thị trường cần thời gian “thử thách” để duy trì và hoàn thiện các tiêu chuẩn để vượt qua kỳ đánh giá giữa kỳ (tháng 3/2026). Điều này không chỉ áp dụng cho thị trường Việt Nam mà còn là mô hình phổ biến ở nhiều quốc gia khác trước đó, giúp đảm bảo thị trường không chỉ đạt tiêu chuẩn trên giấy tờ mà còn hoạt động thực tế, thu hút dòng vốn ổn định từ nhà đầu tư quốc tế. Trở lại với thị trường trong nước, thị trường vừa khép lại một tuần đầy hứng khởi sau 1,5 tháng đi ngang trong biên độ 1.600 – 1.700 điểm. Chỉ số Vn-Index đã vượt ngưỡng 1.700 điểm thành công kèm thanh khoản tăng trở lại. Điều này gợi nhớ đến những “cú hích” tương tự đã diễn ra ở các thị trường khác, đơn cử như trường hợp từ thị trường Kuwait. Một số điểm nhấn đáng chú ý đối với thị trường hiện tại: 1) Tâm lý thận trọng hơn 1 tháng qua đã được cởi bỏ, thanh khoản tăng trở lại (ngưỡng 35.000 tỷ đồng), đạt mức cao nhất trong 3 tuần gần đây. 2) Độ rộng thị trường cho thấy cổ phiếu có mức tăng trên diện rộng nhưng dòng tiền hoạt động mạnh mẽ ở nhóm VN30 và Midcap, đây cũng là đặc điểm ở các thị trường bắt đầu bước vào thị trường mới nổi (dòng tiền tập trung vào Bluchipes thay vì penny). 3) Về kỹ thuật: Chỉ số Vn-Index đã bứt phá thành công vùng sideway (1.600 – 1.700 điểm) kéo dài hơn 1 tháng qua kèm thanh khoản tăng và có dòng cổ phiếu dẫn dắt là tín hiệu xác nhận cho một nhịp tăng mở rộng, hướng đến các mức đỉnh cao mới đối với chỉ số Vn-Index. Với mức tăng +38% kể từ đầu năm, các chỉ báo kỹ thuật đang rất tích cực, ủng hộ xu hướng tăng tiếp diễn. Chúng tôi cho rằng trong kịch bản cơ sở, thị trường vẫn duy trì đà tăng trên cơ sở dòng tiền hướng vào nhóm cổ phiếu Bluechips trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 đang dần được công bố, với kết quả tăng trưởng GDP vừa qua, tác động từ kết quả kinh doanh ở các cổ phiếu lớn được kỳ vọng sẽ là nhân tố mang tính dẫn dắt. Tuy vậy quán tính tăng sẽ chậm lại khi thị trường đi vào vùng 1.780 điểm. Trong kịch bản thận trọng, sau khi vượt vùng tái tích lũy hơn 1 tháng qua, thị trường có nhịp điều chỉnh để kiểm tra lại ngưỡng hỗ trợ 1.700 điểm, nếu thanh khoản thấp đây sẽ là tín hiệu tích cực để mở vị thế mua mới hoặc tái cơ cấu danh mục cho nhịp tăng mở rộng tiếp theo.

Rủi ro đối với thị trường: Lãi suất liên ngân hàng qua đêm vượt mốc 5%/năm, mức cao nhất trong vòng 2 tháng qua. Áp lực lên mặt bằng lãi suất liên ngân hàng được dự báo sẽ tiếp tục gia tăng bởi tín dụng tăng tốc và khoảng 180.000 tỷ đồng giao dịch mua bán lại có kỳ hạn (repo) với Ngân hàng Nhà nước dự kiến đáo hạn trong tháng 10/2025.

Chiến lược giao dịch: Với việc chỉ số Vn30 vượt đỉnh trước Vn-Index và nhóm Midcap phục hồi mạnh sau 5 tuần giảm liên tiếp, dòng tiền nhiều khả năng sẽ tiếp tục lựa chọn 2 nhóm cổ phiếu này trong tuần tới. Kết hợp với mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 đang được công bố, nhà đầu tư có thể lựa chọn các cổ phiếu trong nhóm: Chứng khoán, Ngân hàng, Bất động sản, Xây dựng và VLXD,…