Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán thế giới điều chỉnh giảm trong tuần vừa qua, mức giảm mạnh tập trung ở một số thị trường lớn ở Châu Á gồm: Nhật Bản (-4,1%), Hàn Quốc (-3,7%), Đài Loan (-2,1%). Ở thị trường chứng khoán Mỹ, Nasdaq giảm 3%, đánh dấu tuần giảm mạnh nhất kể từ đầu tháng 4. S&P 500 và Dow Jones giảm hơn 1% mỗi chỉ số. Cổ phiếu công nghệ là nhóm bị bán nhiều nhất ở Phố Wall trong tuần vừa qua, bên cạnh đó tình trạng đóng cửa kéo dài của Chính phủ Mỹ (hơn 5 tuần) và đây là cuộc đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử Mỹ đang đặt ra những tác động tiềm ẩn không nhỏ đối với nền kinh tế. Trong phiên giao dịch cuối tuần, cả ba chỉ số cùng thoát đáy sau khi thượng nghị sỹ Chuck Schumer của Đảng Dân chủ, thủ lĩnh phe thiểu số tại Thượng viện, đưa ra một kế hoạch mới để cùng các nghị sỹ Cộng hòa tiến tới chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ.
Do Chính phủ đóng cửa, các báo cáo kinh tế Mỹ quan trọng bị hoãn công bố, khiến nhà đầu tư phải dựa vào dữ liệu từ khu vực tư nhân – thường bị cho là thiếu chính xác hơn – để xác định trình trạng của nền kinh tế Mỹ và điều chỉnh kỳ vọng về đường đi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tuần này, các số liệu từ khu vực tư nhân đã ít nhiều gây lo ngại về sức khỏe của nền kinh tế lớn nhất thế giới. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 10, lẽ ra được công bố vào ngày thứ Sáu tuần này, đang bị hoãn. Trong một cuộc khảo sát của hãng tin Dow Jones, các nhà phân tích dự báo khu vực phi nông nghiệp của Mỹ mất 60.000 công việc trong tháng trước và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức 4,5%. Hiện tại, thị trường đang đặt cược khả năng dưới 70% Fed tiếp tục hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 12 – theo dữ liệu từ công cụ FedWach Tool của sàn CME.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index đã giảm 4 tuần liên tiếp, chuỗi giảm dài nhất kể từ giữa tháng 8/2024. Chốt tuần đầu tháng 11, thị trường dừng ở 1.599,1 điểm, giảm -40,55 điểm (-2,5%) so với tuần trước, mức thấp nhất trong tuần vừa qua, thị trường đã mất hơn 200 điểm (-11,2%) kể từ đỉnh. Nhóm cổ phiếu Midcap có mức giảm mạnh nhất (-4,6%), VN30 cũng sụt -3,2% và Smallcap giảm -2,3%.
Độ rộng thị trường ghi nhận một tuần giảm trên diện rộng tuy vậy vẫn có một số nhóm cổ phiếu ngược dòng thị trường như: Thực phẩm (+7,1%), Bảo hiểm (+2,9%), Dầu khí (+0,9%), … Trong khi mức giảm tập trung ở một số nhóm cổ phiếu như: Bán lẻ (-6,9%), Đầu tư công (-6,4%), Thủy sản (-6,4%), …
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua còn 28.644 tỷ đồng, giảm -5,8% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -4,8% còn 26.565 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tuần đầu tháng 11 giảm -22% so với mức bình quân trong tháng 10 vừa qua, nhưng vẫn cao hơn +81% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.500 tỷ đồng, tăng +39,8% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +37% so với cùng kỳ.
Khối ngoại bán ròng -2.540 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 16 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -131.330 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: FPT (+561 tỷ đồng), MSN (+286 tỷ đồng), PVD (+270 tỷ đồng), trong khi bán ròng STB (-757 tỷ đồng), HDB (-426 tỷ đồng), SSI (-312 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: FPT (+339 tỷ đồng), TCB (+140 tỷ đồng), MWG (+107 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: HDB (-88 tỷ đồng), MSN (-53 tỷ đồng), CTG (-34 tỷ đồng).
Nhận định thị trường:
Chỉ số Vn-Index đã mất 200 điểm (-11,2%) từ đỉnh 1.800 chỉ trong 4 tuần giảm liên tiếp – chuỗi giảm dài nhất trong vòng 1 năm. Mức điều chỉnh hiện tại là bình thường sau nhịp tăng mạnh từ đáy tháng 4 và từ đầu năm. Tuy nhiên, nếu loại trừ tác động nhóm Vingroup, chỉ số đang ở vùng 1.398 điểm – thấp hơn đáng kể so với mặt bằng chung. Chúng tôi đánh giá thị trường đang trong giai đoạn tái tích lũy sau nhịp tăng nóng. Nền tảng vĩ mô vẫn vững, chính sách hỗ trợ tăng trưởng được đẩy mạnh – đây là cơ hội “lội ngược dòng” từ đầu tư công và nới lỏng tiền tệ. Các điểm nhấn chính nhà đầu tư cần lưu ý:
Thứ nhất, Vĩ mô – Đầu tư công “bùng nổ” quý IV, GDP cần >8,4% để đạt mục tiêu: Bức tranh kinh tế 10 tháng năm 2025 tiếp tục khởi sắc. Tăng trưởng GDP 9 tháng đạt 7,85%, quý IV phải đạt trên 8,4% để bảo đảm mục tiêu cả năm. Sau hơn 10 tháng, cả nước mới giải ngân được hơn 464.000 tỷ đồng, đạt 51,7% kế hoạch. Như vậy, hơn 400.000 tỷ đồng vốn đầu tư công vẫn “nằm trên giấy” chờ giải ngân. Thay mặt Bộ Chính trị, Tổng Bí thư Tô Lâm vừa ký ban hành Kết luận số 203-KL/TW về việc tiếp tục tập trung thực hiện các nhiệm vụ, giải pháp nhằm bảo đảm thực hiện ở mức cao nhất mục tiêu tăng trưởng năm 2025, tạo đà vững chắc cho tăng trưởng bền vững ở mức hai con số trong giai đoạn tới. Đồng thời, khởi công một số dự án quan trọng quốc gia trong các lĩnh vực giao thông, năng lượng, hạ tầng và các dự án sử dụng vốn đầu tư công lớn như cao tốc Bắc – Nam phía Đông, Nhà máy điện hạt nhân Ninh Thuận, tuyến đường sắt quốc tế… từ đầu năm 2026. Chúng tôi cho rằng, đầu tư công có thể là cú huých đầu tiên, giúp VN-Index test lại vùng hỗ trợ 1.600 -1.620 điểm.
Thứ hai, Nội lực tích lũy, cổ phiếu giảm sâu hơn chỉ số, dòng tiền nội sẵn sàng “bắt đáy”: Chỉ số Vn-Index đã giảm 200 điểm (-11,2%) kể từ đỉnh trong chuỗi giảm hơn 2 tháng qua, về vùng tâm lý 1.600 điểm. Tuy vậy, nếu loại trừ tác động từ nhóm cổ phiếu Vingroup, hiện chỉ số Vn-Index đang ở dưới ngưỡng 1.400 điểm (là điểm bắt đầu chuỗi tăng mạnh trong năm nay, được kích hoạt từ dòng vốn ngoại mua ròng 3 tuần liên tiếp với giá trị 13.400 tỷ đồng). Ở mặt bằng cổ phiếu, một số nhóm cổ phiếu mang tính dắt cũng đã về nơi bắt đầu tăng và được dòng tiền đổ vào mạnh. Kể từ mức đỉnh sát ngưỡng 1.800 điểm, chỉ số Vn-Index đã giảm gần 11% (theo giá đóng cửa), tuy vậy một số cổ phiếu ở các nhóm như Chứng khoán, Ngân hàng, BĐS, … đã giảm từ 20 -30% trong bối cảnh kết quả kinh doanh quý 3 năm 2025 cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ ở nhiều ngành, đặc biệt là ngành tài chính (ngân hàng, chứng khoán) và một số doanh nghiệp sản xuất, bất động sản, thủy sản. Nhìn chung, đa phần cổ phiếu đã điều chỉnh xa hơn nhiều so với ngưỡng 1.600 điểm và tạm thời tạo một vùng tái tích lũy thứ 2 trước chỉ số chung.
Thứ ba, yếu tố mùa vụ ủng hộ phục hồi ngắn hạn, 1.600 điểm là “bệ đỡ” tâm lý, MA100 (1.590–1.600 điểm) là hỗ trợ ngắn hạn: Vùng hỗ trợ 1.600 điểm của chỉ số Vn-Index đã kéo dài từ ngày 25/8 đến nay, thị trường nhiều lần phục hồi tại đây khi có dòng tiền bắt đáy tích cực. Việc thị trường để mất ngưỡng 1.600 điểm cuối tuần vừa qua không bất ngờ khi vòng bắt đáy đầu tiên cổ phiếu về tài khoản không mấy hiệu quả, bên cạnh đó việc thị trường để mất ngưỡng hỗ trợ này trong thời gian ngắn ở phiên cuối tuần trước cũng cần thêm tín hiệu xác nhận. Về kỹ thuật, nếu thị trường để mất ngưỡng hỗ trợ này một cách dứt khoát kèm thanh khoản cao, các ngưỡng hỗ trợ tiếp theo có độ sâu đáng kể nếu tính nhịp tăng vừa qua kể từ đáy tháng 4. Trong ngắn hạn, hỗ trợ của thị trường ở khu vực MA100 tương ứng vùng 1.590 – 1.600 điểm.
Chiến lược giao dịch: Không mua đuổi trong các phiên tăng điểm nhờ trụ, ưu tiên bắt đáy vùng hỗ trợ 1.590 – 1.600 với tỷ trọng 30 – 50%. Tập trung danh mục ở nhóm cổ phiếu đã giảm sâu như chứng khoán, bất động sản, ngân hàng, công nghệ, bên cạnh đó là các nhóm cổ phiếu hàng hóa như: dầu khí, thép, hóa chất, thủy sản, cao su tự nhiên.