Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán thế giới hồi phục trở lại khi khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất được củng cố. Chốt tuần, chỉ số S&P 500 trên thị trường chứng khoán Mỹ tăng phiên thứ 9 trong vòng 10 phiên trở lại đây và là phiên tăng thứ tư liên tiếp của chỉ số này. Cả tuần, S&P 500 tăng 0,3%; Nasdaq tăng 1% và Dow Jones tăng 0,5%. Chứng khoán khu vực Châu Á cũng tràn ngập sắc xanh, trong đó nổi bật nhât là chứng khoán Hàn Quốc tăng 4,4% trong tuần, kể từ đầu năm chỉ số Kospi của Hàn Quốc đã tăng gần 71%.
Tuần vừa qua, thị trường lãi suất tương lai duy trì mức đặt cược gần 90% cho một động thái hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm của Fed vào ngày 9-10/12. Triển vọng Fed hạ lãi suất được củng cố bởi các số liệu cho thấy sự suy yếu của thị trường lao động Mỹ, cũng như phát biểu mang tính mềm mỏng của một số quan chức Fed. Báo cáo từ Bộ Thương mại Mỹ cho thấy chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo lạm phát được Fed ưa chuộng – tăng 0,3% trong tháng 9 so với tháng trước và tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức tăng 2,9% ghi nhận trong tháng 8 và mức dự báo tăng 2,9% mà các nhà kinh tế đưa ra trong một cuộc khảo sát của hãng tin Dow Jones.
Trên thị trường hàng hóa: dù giá vàng giảm tuần này, giá bạc tiếp tục bứt phá và thiết lập đỉnh cao lịch sử mới. Yếu tố hỗ trợ chính đối với giá bạc hiện nay vẫn là sự thiếu hụt nguồn cung bạc trên toàn cầu do nhu cầu bạc tăng cao trong các lĩnh vực ô tô điện, công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) và điện mặt trời. Dù giá bạc đã tăng gần gấp đôi trong năm nay, một số chuyên gia dự báo giá kim loại quý này sẽ tiếp tục tăng trong năm 2026.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index tăng một mạch 8 phiên, đánh dấu chuỗi tăng 4 tuần liên tiếp để áp sát vùng đỉnh tháng 10 ở khu vực 1.800 điểm. Chốt tuần, thị trường dừng ở 1.741,32 điểm, tăng +50,33 điểm (+2,98%) so với tuần trước, đây cũng là chuỗi tăng theo tuần dài nhất kể từ cuối tháng 8. Tuần vừa qua, mức tăng chủ yếu tập trung ở nhóm Bluechips Vn30 (+2,7%), Trong khi nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ chỉ phục hồi nhẹ lần lượt +0,62% (Midcap) và +0,84% (Smallcap). Hiện, chỉ số Vn-Index chỉ còn cách đỉnh gần 3%, Vn30 khoảng 4% trong khi Midcap và Smallcap vẫn còn cách đỉnh lần lượt 13% và 34%.
Độ rộng thị trường: được cải thiện rõ nét khi dòng tiền đã có sự lan tỏa sang các nhóm ngành khác ngoài nhóm cổ phiếu trụ, qua đó cắt chuỗi tăng trong trạng thái “xanh vỏ, đỏ lòng” 2 tuần trước, một số nhóm cổ phiếu có mức tăng nổi bật như: Vingroup (+7,5%), Bán lẻ (+5,6%), Bảo hiểm (+3,3%), Ngân hàng (+2,6%), … Trong khi mức giảm tập trung ở một số nhóm cổ phiếu như: Logistics (-2,4%), Dệt may (-2%), Thủy sản (-2%), …
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 25.756 tỷ đồng, tăng +4% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng vọt +7,6% lên 21.937 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu tháng 11 giảm -31% so với mức bình quân trong tháng 10 vừa qua, nhưng vẫn cao hơn +60% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 28.900 tỷ đồng, tăng +37% so với mức bình quân năm 2024.
Khối ngoại mua ròng +4.333 tỷ đồng, đánh dấu tuần mua ròng đầu tiên sau chuỗi bán ròng 20 tuần liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -132.688 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: VPL (+3.373 tỷ đồng), MBB (+1.564 tỷ đồng), MWG (+331 tỷ đồng), trong khi bán ròng VHM (-389 tỷ đồng), VCB (-335 tỷ đồng), ACB (-327 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: SSI (+212 tỷ đồng), VHM (+172 tỷ đồng), VIX (+168 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: MWG (-435 tỷ đồng), HDB (-78 tỷ đồng), FRT (-73 tỷ đồng).
Nhận định thị trường:
Chỉ số Vn-Index đã tăng 4 tuần liên tiếp, kể từ mức đáy chỉ số này đã tăng gần 180 điểm (+11,32%) và đang áp sát vùng đỉnh 1.800 điểm nên khả năng sẽ có rung lắc hoặc điều chỉnh trong tuần tới. Tuy vậy, dòng vốn ngoại đang có dấu hiệu quay lại mua ròng tuần đầu tiên sau 20 tuần bán ròng đang gợi nhớ chuỗi mua ròng 3 tuần liên tiếp hồi đầu tháng 7, là thời điểm thị trường bắt đầu tăng mạnh. Theo kỹ thuật, dù chỉ số đang tiệm cận vùng đỉnh nhưng không phản ánh đúng trạng thái danh mục của đa phần nhà đầu tư lúc này. Điều đó có nghĩa, chỉ số về sát đỉnh cũ nhưng đa phần cổ phiếu trong danh mục của nhà đầu tư có thể đang ở vùng tích lũy 1.580 – 1.600 điểm. Do vậy, trong kịch bản thị trường có rung lắc hay điều chỉnh, áp lực chốt lời khả năng sẽ ảnh hưởng đến nhóm cổ phiếu có mức tăng tốt như: Thực phẩm, Vingroup, Bán lẻ, … hơn là nhóm cổ phiếu đã giảm sâu và chưa phục hồi nhiều như: Chứng khoán, Bất động sản, Ngân hàng, Đầu tư công. Nhìn chung, nhịp điều chỉnh ngắn hạn là cơ hội tốt để cơ cấu danh mục để đón đầu các biến số kinh tế về đích cuối năm. Một số thông tin nhà đầu tư cần lưu ý:
Thứ nhất, về các biến số vĩ mô: Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tính chung 11 tháng năm 2025, IIP ước tăng 9,3% so với cùng kỳ năm trước (cùng kỳ năm 2024 tăng 8,3%). Xuất nhập khẩu 11 tháng năm 2025 đạt 839,75 tỷ USD, xô đổ kỷ lục năm 2024. FDI 11 tháng năm 2025: Vốn thực hiện lập kỷ lục 5 năm, dòng tiền ngoại tiếp tục “chảy mạnh” vào sản xuất. Bình quân 11 tháng năm 2025, CPI tăng 3,29% so với cùng kỳ năm trước, dưới mục tiêu của Chính phủ 4 – 4,5%. Đối với chính sách tiền tệ: Thời gian qua, thanh khoản VND trên thị trường liên ngân hàng có những thời điểm khó khăn mặc dù Ngân hàng Nhà nước vẫn hỗ trợ thanh khoản hệ thống tổ chức tín dụng thông qua nghiệp vụ thị trường mở. Ngân hàng Nhà nước đã triển khai nghiệp vụ giao dịch hoán đổi ngoại tệ với các tổ chức tín dụng để ổn định thị trường tiền tệ. Nghiệp vụ này nhằm mục tiêu hỗ trợ thanh khoản đồng Việt Nam trong hệ thống, góp phần ổn định thị trường tiền tệ và tỷ giá.
Thứ hai, sự lệch pha giữa chỉ số Vn-Index và danh mục của đa phần nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường tiếp tục tích lũy và đi lên sẽ tạo cơ hội để mua gom các nhóm cổ phiếu đang ở vùng hỗ trợ 1.600 điểm, thậm chí thấp hơn như Chứng khoán. Tuy vậy, trong kịch bản thị trường điều chỉnh ép các nhóm cổ phiếu hồi phục yếu trong chuỗi tăng 4 tuần vừa qua như: Chứng khoán, Ngân hàng, Bất động sản, … hoặc có tín hiệu mất vùng hỗ trợ của nhóm cổ phiếu này nhà đầu tư nên chuẩn bị cho kịch bản thận trọng dù chỉ số khả năng chỉ điều chỉnh ngắn hạn để kiểm tra hỗ trợ 1.700 điểm hoặc MA20 ở vùng 1.680 điểm. Đối với dòng vốn ngoại có dấu hiệu quay lại mua ròng sau 20 tuần bán ròng liên tiếp, gợi nhớ chuỗi mua ròng 3 tuần liên tiếp hồi đầu tháng 7, đây là dòng vốn “mồi” giúp thị trường có chuỗi tăng mạnh. Tuy vậy, thời điểm hiện tại thanh khoản (dưới ngưỡng 30.000 tỷ), thấp hơn khá nhiều so với hồi đầu tháng 7. Bên cạnh đó, thị trường đang ở gần vùng đỉnh cũ cũng khiến tâm lý nhà đầu tư thận trọng hơn.
Thứ ba, chỉ số Vn-Index đang tiến về vùng đỉnh lịch sử nhưng không phản ánh đúng diễn biến của đa phần mặt bằng cổ phiếu. Do vậy, nhịp điều chỉnh ở chỉ số nếu có sẽ không phản ánh lo ngại về mặt kỹ thuật ở mặt bằng cổ phiếu lúc này, ngoại trừ việc các nhóm cổ phiếu ở nhóm tài chính không giữ được vùng tích lũy ở vùng đáy tháng 11. Với việc chỉ số Vn-Index hiện đang nằm trên tất cả các đường trung bình hay được quan sát, từ MA20, MA50, MA100 cho tới MA200 ngày, củng cố xu hướng tăng và tạo đà kiểm tra vùng đỉnh lịch sử 1.800 điểm. Chúng tôi cho rằng, thị trường sẽ gặp rung lắc khi tiến vào vùng cản 1.760 -1.770 điểm khi đây là vùng tập trung thanh khoản khá cao, bên cạnh chuỗi tăng 4 tuần liên tiếp nên nhà đầu tư cũng sẽ hiện thực hóa lợi nhuận ngay trước vùng đỉnh lịch sử. Do vậy, kịch bản cơ bản cho thị trường tuần tới chúng tôi nghiêng về khả năng thị trường có nhịp điều chỉnh kỹ thuật với vùng hỗ trợ 1.680 – 1.700 điểm, kháng cự 1.760 – 1.770 điểm.
Chiến lược giao dịch: Hạ dần tỷ trọng cổ phiếu ở các nhịp tăng trong phiên hoặc khi Vn-Index đi vào vùng 1.760 – 1.770 điểm, đưa tỷ lệ cổ phiếu/tiền mặt về ngưỡng 50/50. Chú ý diễn biến test đáy (nếu có) ở các nhóm cổ phiếu như: Chứng khoán, Ngân hàng, … Nếu thủng hỗ trợ, giảm tỷ trọng mạnh. Nếu có điều chỉnh lành mạnh, cơ cấu dần sang các nhóm hàng hóa đang tích lũy tốt: Dầu khí, Hóa chất, Thép, Điện…