Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục xu hướng tăng và lập thêm kỷ lục mới bất chấp tình trạng đóng cửa chính phủ vẫn chưa được giải quyết. Việc chứng khoán Mỹ tiếp tục lập kỷ lục cho thấy nhà đầu tư dường như không lo lắng nhiều về những hệ quả mà việc chính phủ đóng cửa có thể gây ra cho nền kinh tế và thị trường. Thị trường tài chính thế giới về cơ bản chưa đến mức quá bi quan về những gì đang diễn ra ở Washington DC. Tính cả tuần, S&P 500 tăng 1,1%; Dow Jones ghi nhận mức tăng tương tự và Nasdaq tăng 1,3%. Chứng khoán thế giới đều tăng điểm trên diện rộng ở tuần vừa qua: Châu Âu (+2,9%), Hàn Quốc (+4,8%), Hồng Kông (+3,9%). Trên thị trường hàng hóa: giá vàng tăng +3%, đưa tổng mức tăng kể từ đầu năm lên +48%. Giá trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn tăng trong tuần vừa qua, khiến lợi suất giảm, do nhà đầu tư tiếp tục đặt cược vào việc Fed hạ lãi suất trong cuộc họp tới.

Trên thị trường dự đoán, các nhà giao dịch đang đặt cược đợt đóng cửa này của Chính phủ Mỹ sẽ kéo dài gần 2 tuần. Do nhiều bộ phận tạm dừng hoạt động, Bộ Lao động Mỹ sẽ không thể công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 vào ngày thứ Sáu này như dự kiến, đặt ra khó khăn đối với việc hoạch định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chỉ vài tuần trước cuộc họp của Fed vào cuối tháng 10. Lịch sử cho thấy những lần đóng cửa trước đây của Chính phủ Mỹ không phải là một sự kiện khiến thị trường chứng khoán nước này dịch chuyển. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của sàn giao dịch CME, thị trường đang đặt cược khả năng 97% Fed hạ lãi suất trong cuộc họp tháng này và khả năng 85% Fed hạ lãi suất tương tự trong cuộc họp cuối cùng của năm 2025 diễn ra vào tháng 12.

Đối với thị trường trong nước: Chuỗi tăng 4 tháng liên tiếp của chỉ số Vn-Index bị chắn ngang ở tháng 9 vừa qua khi chỉ số này vẫn chưa thể “dứt điểm” thành công ngưỡng cản 1.700 điểm. Khép lại tháng 9, chỉ số Vn-Index để mất -20,51 điểm (-1,22%), rổ Vn30 chỉ giảm nhẹ -0,12%, trong khi nhóm Midcap giảm -4,33% và Smallcap tụt -1,89%. Trở lại tuần giao dịch vừa qua, chỉ số Vn-Index tiếp tục duy trì xu hướng đi ngang với biên độ thu hẹp, chốt tuần ở ngưỡng 1.645,82 đểm, tương đương giảm -14,88 điểm (hoặc -0,9%) so với tuần trước. Nhóm cổ phiếu Vn30 tăng +0,37%. Nhóm Midcap giảm -4%, đánh dấu 5 tuần liên tiếp trong khi nhóm Smallcap cũng giảm mạnh -3,6%.

Một số nhóm cổ phiếu ngược dòng thị trường trong tuần vừa qua như: Vingroup (+5,4%), Thủy sản (+0,9%), … Ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu gây áp lực lên thị trường: Bất động sản (-8,6%), BDS KCN (-6,6%), Hóa chất (-5,4%).

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua còn 28.071 tỷ đồng, giảm -9,3% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -8,7% xuống 25.453 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 9 tăng +112% vsck nhưng giảm -32% so với tháng 8, còn 37.600 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 28.376 tỷ đồng, tăng +34,6% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +28,6% so với cùng kỳ.

Khối ngoại bán ròng -7.595 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 11 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -110.154 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với VIC (+221 tỷ đồng), TCB (+205 tỷ đồng), LPB (+158 tỷ đồng), trong khi bán ròng VHM (-786 tỷ đồng), MWG (-712 tỷ đồng), FPT (-551 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: VHM (+186 tỷ đồng), ACB (+118 tỷ đồng), SHB (+101 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: VPB (-515 tỷ đồng), EIB (-370 tỷ đồng), PC1 (-185 tỷ đồng).

Nhận định thị trường:

Tuần tới được xem là tuần quan trọng, quyết định xu hướng của thị trường cũng như định giá kỳ vọng của nhà đầu tư về: 1) tăng trưởng GDP và 2) FTSE Russell công bố kết quả rà soát phân loại thị trường: Đây là thời điểm FTSE Russell sẽ công bố các cập nhật liên quan đến việc đánh giá các thị trường, bao gồm cả khả năng Việt Nam được xem xét nâng hạng từ thị trường cận biên (Frontier Market) lên thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging Market). Thị trường đã dừng lại hơn 1 tháng qua để chờ “gió đông” trong tuần tới. Thông tin về tăng trưởng GDP quý 3 cũng như 9 tháng năm 2025 sẽ được công bố vào thứ 2 (9/6) và thông tin về đợt ra soát của FTSE để đánh giá nâng hạng thị trường vào tối thứ 3 (giờ Mỹ) và NĐT sẽ có thông tin vào đầu phiên giao dịch thứ 4. Theo thống kê, tăng trưởng GDP 6 tháng đầu năm đạt 7,52% so với cùng kỳ năm trước. Để hoàn thành mục tiêu tăng trưởng GDP ít nhất 8% năm nay thì 2 quý cuối năm phải đạt bình quân 8,4% hoặc mức tăng trưởng quý 3 ở mức 8,33% và quý 4 ở mức 8,51% để hướng tới mục tiêu này. Chúng tôi cho rằng, kết quả ở quý 3 từ 8% trở lên sẽ phán ánh đúng kỳ vọng của giới đầu tư, là thông tin tích cực cho thị trường. Tâm điểm tuần tới sẽ dồn vào phiên ngày thứ 4, trong kịch bản tích cực nhất FTSE công bố thị trường Việt Nam được nâng hạng, nút thắt thanh khoản hơn 1 tháng qua sẽ được cởi bỏ và dòng vốn nước ngoài được kỳ vọng sẽ quay trở lại. Trong kịch bản ngược lại, chúng tôi cho rằng thị trường cũng không rơi vào trạng thái bi quan, nhịp tăng ở tháng 7 và tháng 8 đã phán ánh kỳ vọng này. Về kỹ thuật: Theo yếu tố mùa vụ, thị trường ở tháng 10 thường có hiệu suất thấp, bên cạnh đó thị trường cũng đã giảm 3 năm liên tiếp (2022 – 2024). ở thời điểm hiện tại, dù chỉ số Vn-Index mới giảm -3% (theo giá đóng cửa) và -3,8% (theo giá cao nhất) kể từ đỉnh nhưng một số nhóm cổ phiếu đã giảm bình quân trên 10% như: Chứng khoán, Bất động sản, BĐS KCN, Công nghệ, … do vậy việc tham chiếu thị trường qua chỉ số chung có thể gây “ảo giác” khi không phản ánh đúng trạng thái danh mục của nhà đầu tư lúc này. Đơn cử, trong 1 tháng vừa qua (3/9 – 3/10), chỉ số Vn-Index giảm -36,4 điểm nhưng cổ phiếu VIC “gánh” +42,6 điểm, nếu loại bỏ tác động từ biến số này thì Vn-Index hiện đang ở vùng 1.600 điểm. Hơn 1 tháng qua, chỉ số Vn-Index chủ yếu dao động trong biên hộp (1.606 – 1.700 điểm) và vẫn còn cao hơn biên dưới của vùng dao động 45 điểm nhưng một số nhóm cổ phiếu đang ở ngay vùng biên dưới hoặc xuyên qua như: Bất động sản, Chứng khoán, Xây dựng và VLXD, v.v… Đây là cơ hội để nhà đầu tư mua gom cổ phiếu trong kịch bản thị trường điều chỉnh tuần tới cho giai đoạn cuối năm nay. Chúng tôi cho rằng trong kịch bản cơ sở, trạng thái Sideway sẽ sớm kết thúc trong tuần tới dù thị trường có “mượn” được gió đông hay không. Kịch bản lạc quan nhất là cả 2 yếu tố: tăng trưởng GDP và Nâng hạng cùng hội tụ, tạo cơ hội cho chỉ số Vn-Index vượt 1.700 điểm, lập đỉnh cao mới như một số thị trường lớn trên thế giới lúc này. Trong kịch bản thận trọng, thị trường “thờ ơ” với tin tốt hoặc phản ứng ngược, một nhịp điều chỉnh để kiểm tra lại vùng hỗ trợ 1.600 điểm hoặc xuyên qua cũng sẽ là cơ hội tốt cho nhà đầu tư cơ cấu danh mục cho quý 4 này.

Chiến lược giao dịch: Phiên giao dịch đầu tuần nhiều khả năng thị trường vẫn còn nhịp điều chỉnh, đó là cơ hội để giải ngân. Có thể xem xét các cổ phiếu riêng lẻ trong các nhóm cổ phiếu hiện đang ở ngay hỗ trợ 1.600 điểm như: Chứng khoán, Thép, Dầu khí, Sản xuất và phân phối điện, Công nghệ, Viettel,…