Chiến lược thị trường

Chứng khoán thế giới khép lại tháng 5 tăng rực rõ nhờ: 1) Đàm phán thương mại tiến triển (thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Anh, cùng với việc Mỹ tạm hoãn áp thuế 50% đối với EU đến ngày 9/7/2025, đã tạo tâm lý lạc quan. Đặc biệt, thỏa thuận Mỹ-Trung giảm thuế từ 145% xuống 30% (Mỹ) và từ 125% xuống 10% (Trung Quốc) trong 90 ngày đã thúc đẩy thị trường), 2) Ngân hàng trung ương tiếp tục hạ lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế (Ngân hàng Trung ương Trung Quốc, Hàn Quốc, New Zealand, Indonesia, v.v…), 3) Lạm phát Mỹ hạ nhiệt (mức thấp nhất trong 4 năm vào tháng 4/2025), bên cạnh đó là Báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ (Ngân hàng, công nghệ), Tâm lý tiêu dùng được cải thiện, và Dòng vốn quốc tế dịch chuyển sang các thị trường Châu Á. Tuy vậy, thị trường vẫn gặp bất lợi từ các yếu tố từ: Chính sách thuế quan củ Mỹ, lợi suất trái phiếu tăng, lo ngại nợ công và thâm hụt ngân sách Mỹ (Moody’s hạ tín nhiệm), tâm lý thận trọng trước lạm phát tương lai (Dù lạm phát Mỹ hạ nhiệt trong tháng 4, nhà đầu tư lo ngại thuế quan sẽ đẩy lạm phát tăng trở lại từ tháng 6, khiến Fed có thể duy trì lãi suất cao hơn dự kiến), bất ổn pháp lý về thuế quan, rủi ro địa chính trị, và Đồng USD suy yếu.

Trong một động thái được cho là nhằm bảo vệ ngành công nghiệp thép Mỹ, Tổng thống Donald Trump tuyên bố sẽ tăng gấp đôi thuế quan nhập khẩu thép từ 25% lên 50%. Ở thị trường hàng hóa, từ giá vàng thế giới cho tới giá Dầu, Đồng và Bạc đều giảm trong tuần vừa qua nhưng vẫn có mức tăng trong tháng 5. Đáng chú ý, giá cước Container tiếp tục tăng hơn +30% trong tuần vừa qua và đã tăng gần 55% trong vòng 1 tháng.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index chốt tuần và chốt tháng 5 ở mức 1.332,6 điểm, tăng +18,14 điểm, tương đương tăng +1,38% so với tuần trước, ghi nhận tuần tăng thứ 4 liên tiếp, có thời điểm chỉ số này đã vượt vùng đỉnh cũ 1.330 -1.340 điểm khi đạt ngưỡng cao nhất 1.348,31 điểm. Mức tăng tập trung ở nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, Midcap và Smallcap tăng lần lượt +2,47% và +1,95% trong khi nhóm Bluechips (Vn30) chỉ có mức tăng +1,01%.

Độ rộng thị trường ở tuần vừa qua đã có sự cải thiện so với tuần trước khi dòng tiền bắt đáy nhóm cổ phiếu xuất khẩu trong khi nhóm cổ phiếu trụ vẫn đóng vai trò nâng đỡ thị trường. Một số nhóm cổ phiếu có mức tăng nổi bật: Dệt may (+10,33%), Vingroup (+8,84%), Bất động sản (+7,83%), Thủy sản (+5,31%), Logistics (+3,67%), …

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 25.517 tỷ đồng, tăng +3% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +5,7% lên 23.683 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản tháng 5 đạt 24.038 tỷ đồng, giảm -6% so với tháng 4 và thấp hơn -4% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 20.607 tỷ đồng, giảm -15% so với cùng kỳ và sụt -2,3% so với mức bình quân năm 2024.

Khối ngoại bán ròng -2.897 tỷ đồng, tuy vậy tháng 5 khối ngoại vẫn đang mua ròng +488 tỷ đồng, là tháng mua ròng đầu tiên kể từ tháng 2/2024. Một số cổ phiếu được khối ngoại mua ròng trong tuần vừa qua: NVL (+366 tỷ đồng), VHM (+245 tỷ đồng), NLG (+243 tỷ đồng), GMD (+211 tỷ đồng), … trong vòng 1 tháng trở lại đây, khối ngoại đã mua ròng: MBB (+1.528 tỷ đồng), MWG (+982 tỷ đồng), NLG (+827 tỷ đồng), PNJ (+639 tỷ đồng), CTG (+531 tỷ đồng), v.v…

Thanh khoản tăng nhẹ, dòng tiền hoạt động mạnh ở nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, một số nhóm cổ phiếu đã thu hút được dòng tiền như: Dầu khí, Chứng khoán, Xây dựng và VLXD, Thủy sản, Cao su tự nhiên.

Về định giá, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức 13,63 lần, đã tăng từ mức 12,3 lần đầu tháng 5, cao hơn 1 độ lệch chuẩn (13,42) nhưng vẫn thấp hơn giai đoạn đầu tháng 4(14,63) khi ở vùng mức giá, bên cạnh đó thị trường đang ở mức định giá thấp hơn 18,8% so với trung bình lịch sử (16,81), là cơ hội tiềm năng cho nhà đầu tư dài hạn.

Nhận định thị trường: Chỉ số Vn-Index khép lại tháng 5 với mức tăng +106,3 điểm (+8,67%), đánh dấu tháng tăng mạnh nhất kể từ tháng 8/2023. Trong đó, nhóm Vingroup đóng góp gần 50 điểm (VIC: 27,4 điểm, VHM: 18,5 điểm). Đây là tháng mà thị trường phục hồi từ đáy tháng 4 nên biên lợi nhuận khá tốt ở hầu hết các nhóm cổ phiếu, tuy vậy để chiến thắng thị trường (Vn-Index: 8,67%), không nhiều nhóm cổ phiếu có hiệu suất tốt hơn, ngoại trừ: Vingroup (+ 37%), Dệt may (+20%), Bất động sản (+18%), BĐS KCN (+12%) và Logistics (+9,5%). Thanh khoản 3 tuần gần đây được duy trì ở ngưỡng bình quân 25.600 tỷ đồng là môi trường để dòng tiền dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, trong đó nổi bật là nhóm cổ phiếu xuất khẩu và bất động sản, trong bối cảnh nhóm cổ phiếu trụ/bluechips hiện đang gặp khó ở vùng đỉnh, ngoại trừ Vingroup. Dòng tiền đầu cơ vốn có đặc tính vào nhanh, ra nhanh và 2 phiên cuối tuần thị trường cũng đã chứng kiến các cổ phiếu đầu cơ đang bị chốt lời. Thời hạn đàm phán thuế quan hiện chỉ còn hơn 1 tháng hiện đang là mạch thông tin chi phối thị trường, một kết quả tích cực sẽ củng cố đà tăng của nhóm cổ phiếu xuất khẩu khi hiệu suất trong vòng 1 tuần và 1 tháng vừa qua là khá tích cực. Trong kịch bản không như kỳ vọng đối với thuế quan, thị trường cũng chỉ điều chỉnh ngắn và dòng tiền lại quay lại các nhóm cổ phiếu nội địa. Về kỹ thuật, trong 7 năm trở lại đây, tháng 6 theo yếu tố mùa vụ không phải là tháng có xác suất tăng điểm cao (2/7 tháng tăng), thị trường đang có một vùng đỉnh về chỉ số và thanh khoản, do vậy khả năng thị trường sẽ xuất hiện một nhịp điều chỉnh ngắn. Trong kịch bản cơ sở, chỉ số Vn-Index điều chỉnh về vùng hỗ trợ quanh 1.300 điểm mà không làm ảnh hưởng đến xu hướng tăng của thị trường. Trong kịch bản thận trọng, thị trường bị tác động từ diễn biến của thị trường vàng, bên cạnh đó đang có hiện tượng phân phối ở nhiều cổ phiếu nhưng xu hướng tăng trung hạn của thị trường có thể vẫn được bảo toàn, ít nhất là phía trên khu vực 1.270 điểm.

Chiến lược giao dịch: Nhà đầu tư nên căn cứ vào các ngưỡng hỗ trợ ở cổ phiếu cụ thể thay vì tham chiếu chỉ số chung, bên cạnh đó là quan trị danh mục chặt chẽ, hạ đòn bẩy, đưa tỷ trọng cổ phiếu/tiền mặt về trạng thái an toàn. Thị trường khả năng sẽ phân hóa mạnh, khả năng chọn đúng cổ phiếu đang ít dần và rủi ro đang tăng lên. Một số nhóm cổ phiếu có thể xem xét khi cơ cấu danh mục: Ngân hàng, Bất động sản, Logistics, Đầu tư công, sản xuất và phân phối điện.