Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán Mỹ: gượng dậy sau phiên giảm mạnh cuối tuần trước, sau khi Tổng thống Donald Trump phát tín hiệu mềm mỏng về Trung Quốc và nhà đầu tư dường như không còn lo lắng nhiều về nợ xấu ở các ngân hàng khu vực. Dù biến động mạnh trong tuần này, cả ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ cùng hoàn tất một tuần tăng điểm nhờ mùa báo cáo tài chính quý 3/2025 có sự khởi đầu khả quan. S&P 500 tăng 1,7% cả tuần, còn Dow Jones tăng 1,6% và Nasdaq tăng 2,1%. Hôm thứ Năm, chứng khoán Mỹ sụt điểm mạnh với sự dẫn đầu của nhóm cổ phiếu ngân hàng, sau khi hai ngân hàng khu vực là Zions và Western Alliance công bố nợ xấu gây lo ngại. Tuy nhiên, mối lo này không còn lớn trong phiên ngày thứ Sáu, và nhóm ngân hàng đã phục hồi mạnh trở lại, dẫn đầu là Zions với mức tăng gần 6%.

Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng thế giới lao dốc trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (17/10) sau khi lập kỷ lục gần mốc 4.400 USD/oz, do đồng USD mạnh lên và tuyên bố của Tổng thống Mỹ Donald Trump rằng việc áp thuế quan cao lên Trung Quốc là không bền vững. Đến thời điểm này, giá vàng thế giới đã tăng gần 60% kể từ đầu năm. Giới phân tích cho rằng một vài nhịp điều chỉnh là lành mạnh để giá vàng lấy đà cho những bước tiến xa hơn. Hiện tại, các yếu tố hỗ trợ giá vàng bứt tốc trong năm nay vẫn còn nguyên vẹn, bao gồm căng thẳng địa chính trị, xu hướng mua ròng của các ngân hàng trung ương, xu hướng phi đôla hóa, lực mua mạnh của các quỹ ETF vàng, và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index điều chỉnh sau khi tiệm cận ngưỡng 1.800 điểm. Chốt tuần, thị trường dừng ở 1.731,19 diểm, giảm -16,36 điểm (-0,94%) so với tuần trước và mất -3,5% so với mức cao nhất trong tuần, kể từ đầu tháng 9 thị trường tăng/giảm đan xen (theo tuần). Nhóm cổ phiếu Vn30 và Smallcap giảm lần lượt -0,17% và -1,73%, trong khi nhóm Midcap ngược dòng tăng +0,78%, đánh dấu tuần tăng thứ 2 sau 5 tuần giảm liên tiếp.

Độ rộng thị trường ghi nhận một tuần điều chỉnh trên diện rộng, các nhóm cổ phiếu ngược dòng thị trường như: Bất động sản (+7,4%), Hàng không (+2,9%), Bán lẻ (+2,3%), Vingroup (+1,4%), … một số nhóm cổ phiếu giảm mạnh gồm: Công nghệ (-8%), Bảo hiểm (-5,7%), Viettel (-4,7%), Xây dựng và VLXD (-4,3%), …

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 47.272 tỷ đồng, tăng +35,6% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng vọt +34,7% lên 43.206 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu 10 tăng +110% vsck nhưng giảm nhẹ -0,6% so với tháng 9, còn 37.373 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.609 tỷ đồng, tăng +40,5% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +34% so với cùng kỳ.

Khối ngoại bán ròng -5.106 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 13 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -120.803 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: VIC (+492 tỷ đồng), NLG (+304 tỷ đồng), GEX (+253 tỷ đồng), trong khi bán ròng VSH (-931 tỷ đồng), FPT (-857 tỷ đồng), VRE (-844 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: VIC (+53 tỷ đồng), GEE (+45 tỷ đồng), PNJ (+33 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: FPT (-335 tỷ đồng), GEX (-214 tỷ đồng), HDB (-196 tỷ đồng).

Nhận định thị trường: Sau khi bứt phá khỏi vùng tích lũy 1.600 – 1.700 điểm, thị trường điều chỉnh trên diện rộng dù đã có thời điểm tiệm cận mốc 1.800 điểm. Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi cho rằng xu hướng tăng ngắn hạn của thị trường vẫn còn tiếp diễn chừng nào chỉ số Vn-index không vi phạm vùng tích lũy vừa qua (tức không thấp hơn vùng hỗ trợ then cốt 1.700 (+/-10) điểm. Tuy nhiên, một số yếu tố rủi ro cũng bắt đầu xuất hiện, đòi hỏi nhà đầu tư cần thận trọng trong chiến lược giao dịch. Các điểm nhấn chính:

Thứ nhất: Thanh khoản tăng mạnh lên ngưỡng 47.272 tỷ đồng/phiên, cao nhất 8 tuần gần đây, cho thấy dòng tiền quay lại. Mức tăng thanh khoản tập trung chủ yếu ở nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt hoặc trên ngưỡng 1.700 điểm như: Bất động sản, Vingroup, Hàng không, Thực phẩm, Bán lẻ. Do vậy, việc thanh khoản tăng mạnh trong tuần vưa qua nhưng chỉ số điều chỉnh là tín hiệu không đáng ngại.

Thứ hai: Chỉ số Vn-Index vẫn gây “ảo giác” nếu so sánh với mặt bằng cổ phiếu hiện tại, dù mới giảm hơn -3,5% từ mức cao nhất (gần 1.800 điểm) và vẫn nằm trên cận trên của vùng hỗ trợ 1.700 điểm hơn +2% nhưng rất ít cổ phiếu đang có mặt trên chuyến tàu về gần ga 1.800 điểm mà chủ yếu vẫn đang bị bỏ lại phía sau. Điều đó có nghĩa là nếu chỉ số chịu áp lực điều chỉnh thêm về vùng hỗ trợ thì đa phần cổ phiếu đã giảm trước đó với mức chiết khấu nhiều hơn và về vùng hỗ trợ trước chỉ số. Đơn cử như nhóm cổ phiếu VN100 cũng chỉ có 10% số mã chốt phiên cuối tuần cao hơn ngưỡng 1.700 điểm. Như vậy, với việc thanh khoản đang tăng trở lại và dòng tiền có sự phân hóa rõ nét, một số cổ phiếu đang thu hút được dòng tiền như trong tuần vừa qua sẽ tiếp tục còn dư địa tăng, bên cạnh đó cơ hội mua nhóm cổ phiếu giảm mạnh cũng trở nên hấp dẫn nếu chỉ số chịu áp lực điều chỉnh thêm.

Thứ ba, về kỹ thuật: Xu hướng tăng ngắn hạn của Vn-Index tiếp tục được duy trì chừng nào chỉ số này không vi phạm vùng tích lũy kéo dài 1,5 tháng trước đó (tức không thấp hơn ngưỡng 1.700 điểm). Ngoài ra, chỉ số Vn-Index còn được hỗ trợ bởi vùng GAP: 1.717 – 1.722 điểm, đây có thể là vùng cân bằng trong 1 đến 2 phiên đầu tuần tới dưới sức ép từ nhóm cổ phiếu trụ. Trong khi vùng cản ngắn hạn đối với chỉ số Vn-Index ở khu vực: 1.780 – 1.800 điểm.

Thứ tư, các yếu tố tác động: Kết quả kinh doanh Q3/2025, giải ngân đầu tư công; Kỳ họp thứ 10, Quốc hội khóa XV chính thức khai mạc vào sáng ngày 20/10. Fed phát tín hiệu giảm thêm lãi suất, căng thẳng thương mại Mỹ – Trung, chứng khoán thế giới chững đà tăng.

Thứ năm, về rủi ro đối với thị trường: Lãi suất liên ngân hàng lên gần 6%/năm, cao nhất 2 tháng, gây áp lực thanh khoản, ảnh hưởng tâm lý nếu tiếp tục tăng. Áp lực chốt lời tại 1.780 – 1.800 điểm, đặc biệt nếu thanh khoản giảm.

Chiến lược giao dịch: Tích lũy hoặc cơ cấu danh mục ở vùng hỗ trợ 1.717 – 1.722 hoặc 1.700 điểm với thanh khoản thấp, chốt lời từng phần ở 1.780 – 1.800 điểm. Cổ phiếu ưu tiên: Bluechips và Midcap cơ bản tốt như Ngân, Bất động sản, Xây dựng & VLXD, Thực phẩm & Bán lẻ.