Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán Mỹ chốt tuần bằng phiên tăng tưng bừng vì Chủ tịch Fed mềm mỏng, mở đường cho tín hiệu giảm lãi suất vào tháng 9. Lúc đóng cửa, chỉ số Dow Jones tăng 846,24 điểm, tương đương tăng 1,89%, đạt kỷ lục 45.631,74 điểm. Các chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đã bước sang tuần giao dịch vừa qua dưới áp lực giảm đè nặng lên các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Phiên tăng ngày thứ Sáu giúp Dow Jones và S&P 500 đảo ngược sự giảm điểm của những phiên trước, hoàn tất một tuần tăng. Trong khi đó, Nasdaq vẫn có một tuần mất điểm. Cả tuần, Dow Jones tăng 1,5%; S&P 500 tăng 0,3% và Nasdaq giảm 0,6% cả tuần. Gần đây, chứng khoán Mỹ được hậu thuẫn bởi một loạt yếu tố thuận lợi gồm tăng trưởng lợi nhuận vững vàng của các công ty niêm yết, lạc quan về các thỏa thuận thương mại, và khả năng Fed sắp hạ lãi suất tăng lên. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của sàn giao dịch CME, các nhà giao dịch trên thị trường lãi suất tương lai có lúc đặt cược khả năng gần 90% Fed hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 9, tăng từ mức 75% vào ngày hôm trước. Nhưng sau khi thị trường đóng cửa, đặt cược này lại giảm về 75%.

Trên thị trường hàng hóa: Giá vàng thế giới tăng mạnh trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu (22/8), khi tín hiệu có thể hạ lãi suất vào tháng 9 từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khiến đồng USD sụt giá. Lúc đóng cửa tại thị trường New York, giá vàng giao ngay tăng 33 USD/oz, tương đương tăng 0,99%, đạt 3.373,3 USD/oz – theo dữ liệu từ sàn giao dịch Kitco. Cả tuần, giá vàng giao ngay tăng 1,1%. Trên thị trường năng lượng, giá dầu có tuần tăng đầu tiên trong 3 tuần, Dầu Brent tăng 2,9%, còn dầu WTI tăng 1,4% trong tuần vừa qua.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index dù để mất 42 điểm trong phiên cuối tuần nhưng vẫn có tuần tăng thứ 3 liên tiếp và cũng là tuần tăng thứ 9 trong 10 tuần gần đây. Chốt tuần ở ngưỡng 1.645,47 điểm, tăng +15,47 điểm, tương đương tăng +0,95% so với tuần trước. Mức tăng tập trung chủ yếu ở nhóm cổ phiếu VN30 (+1,73%), trong khi nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ bị chốt lời, ngược dòng thị trường giảm lần lượt: Midcap (-2%) và Smallcap (-3,3%). Đáng chú ý, cả Midcap và Smallcap đã giảm 3 phiên liên tiếp, trong khi Vn-Index và Vn30 mới giảm phiên đầu tiên trong tuần vừa qua.

Độ rộng thị trường ghi nhận một tuần “xanh vỏ đỏ lòng”, một số nhóm cổ phiếu có mức tăng mạnh trên thị trường trong tuần vừa qua như: Ngân hàng (+5,5%), Vingroup (+4,3%), BĐS KCN (+2,2%), … ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu đi ngược thị trường gồm: Viettel (-7,6%), Xây dựng và VLXD (-6,6%), Bảo hiểm (-6,1%).

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 62.200 tỷ đồng, là mức kỷ lục mới, tăng +7,1% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +5,8% lên 58.800 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản từ đầu tháng 8 tăng +212% vsck và tăng + 47% so với tháng 7, đạt 58.000 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 28.000 tỷ đồng, tăng +32,87% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +21% so với cùng kỳ.

Khối ngoại bán ròng -7.890 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 5 liên tiếp, sau khi mua ròng hơn +8.500 tỷ đồng trong tháng 7, khối ngoại lại bán ròng gần -31.164 tỷ đồng kể từ đầu tháng 8. Lũy kế từ đầu năm trên toàn thị trường, khối ngoại bán ròng -66.142 tỷ đồng. Tuần vừa qua khối ngoại mua ròng đối với SSI (+281 tỷ đồng), PDR (+238 tỷ đồng), GMD (+198 tỷ đồng), BSR (+185 tỷ đồng), trong khi bán ròng VPB (-1.752 tỷ đồng), HPG (-1.600 tỷ đồng), FPT (-592 tỷ đồng), MWG (-420 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: VPB (+885 tỷ đồng), HPG (+302 tỷ đồng), MWG (+253 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: TCB (-313 tỷ đồng), MBB (-115 tỷ đồng), SHB (-95 tỷ đồng).

Về định giá, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức gần 15,3 lần, cao hơn mức bình quân 3 năm (13,3 lần), nhóm Vn30 và Midcap cũng đang cao hơn mức bình quân, trong khi nhóm Smallcap do chưa vượt đỉnh như các nhóm khác nên P/E hiện ở mức 12,8 lần, thấp hơn so với bình quân 3 năm (15,5 lần). Thị trường mới nổi (Emerging) hiện đang giao dịch với mức P/E (ttm) ở mức 15,2 lần, cao hơn bình quân 3 năm (14 lần).

Nhận định thị trường: Sau 1 năm giữ nguyễn lãi suất, Fed cũng không muốn ở lại phía sau, tín hiệu giảm lãi suất từ Fed vào tháng 9 sẽ là tâm điểm của chứng khoán toàn cầu trong vòng 1 tháng tới, trong bối cảnh các NHTW lớn trên thế giới đang trong quá trình nới lỏng tiền tệ. Ở khu vực Châu Âu, NHTW Châu Âu (ECB) đã 8 lần giảm lãi suất và trong vòng 1 năm vừa qua, ECB đã giảm tổng cộng 7 lần. Ở khu vực Châu Á, NHTW Hàn Quốc (BOK) có 4 lần giảm lãi suất và NHTW Trung Quốc (PBoC) đã giảm lãi suất 5 lần trong vòng 1 năm qua. Đối với thị trường chứng khoán trong nước, thông tư 23/2025/TT-NHNN được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) ban hành ngày 12/8/2025 với việc giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho 4 ngân hàng (Vietcombank, MB, VPBank, HDBank) nhận chuyển giao bắt buộc các ngân hàng yếu kém là một động thái chính sách đáng chú ý. Dòng tiền bị hút mạnh vào nhóm cổ phiếu ngân hàng và đến thời điểm hiện tại, nhà đầu tư vẫn đang trong “cơn say” cổ phiếu ngân hàng. Trong vòng 1 tháng, cổ phiếu MBB, VPB, HDB đã tăng lần lượt 32%, 60% và 27%. Mức độ tập trung vốn ở nhóm cổ phiếu ngân hàng tuần vừa qua đạt mức cao nhất kể từ đầu năm, chiếm tỷ trọng 30% từ mức 21% kể từ đầu tháng 7. Độ rộng thị trường 2 tuần vừa qua cho thấy, thị trường chung đang trong trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng”, do vậy trong bối cảnh thị trường đang điều chỉnh ở mặt bằng cổ phiếu trên diện rộng thì việc dòng vốn đang co cụm ở nhóm cổ phiếu ngân hàng có thể là một rủi ro. Về kỹ thuật, đà tăng ở chỉ số đang chậm lại kèm độ rộng thị trường cho thấy mặt bằng cổ phiếu đang giảm trên diện rộng hoặc một số nhóm cổ phiếu đã điều chỉnh trước thị trường chung. Bên cạnh đó, trên nền thanh khoản cao, chưa có dấu hiệu tạo đỉnh từ thanh khoản, mức tăng đang bị kiếm chế cho thấy lực cung đang dần kiểm soát. So với ngưỡng 1.600 điểm, chỉ số Vn-index đang cao hơn 45 điểm (+3%) nhưng rất nhiều nhóm cổ phiếu đang thấp hơn như: Viettel (-10%), Thép (-7,5%), Công nghệ (-6,5%), Đầu tư công (-3,8%), BĐS (-3%), Chứng khoán (-1%). Rất ít nhóm cổ phiếu khỏe hơn so với chỉ số Vn-Index ở thời điểm này, ngoại trừ: Ngân hàng, Vingroup, Bảo hiểm. Nhìn chung, trong vòng 2 tuần gần đây thị trường trong trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” nên phần lớn danh mục đang bị thiệt hại. Trong kịch bản cơ sở: diễn biến neo trụ để thị trường tạo một vùng dao động dưới ngưỡng 1.690 điểm có khả năng xảy ra dù chứng khoán thế giới có thể phản ứng tích cực trong các phiên đầu tuần tới. Kịch bản thận trọng, các ngưỡng hỗ trợ cho thị trường ở khu vực 1.615 điểm hoặc khu vực 1.566 – 1.588 điểm, trong khi các đỉnh cao mới ở vùng 1.690 – 1.694 điểm.

Chiến lược giao dịch: Độ rộng thị trường hẹp dần, trạng thái “xanh vỏ đỏ lòng” đang gây thiệt hại trên diện rộng đối với các danh mục đầu tư mở mới trong vòng 2 tuần gần đây. Bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư nên tập trung vào cổ phiếu cụ thể, thay vì tham chiếu vào chỉ số chung dễ gây “ảo giác”. Vn-Index lùi xuống so với mức cao gần 3% nhưng mộ số cổ phiếu đã giảm 10 -15%. Nhóm cổ phiếu này khả năng sẽ có vùng hỗ trợ trước so với chỉ số chung. Do vậy, tùy vào từng cổ phiếu cụ thể mà nhà đầu tư có thể áp dụng chiến lược “xanh nhà hơn già đồng”, bên cạnh đó quan sát cầu bắt đáy ở các nhóm cổ phiếu đang có mức chiếu khấu rộng như: BĐS, Thép, Viettel.