Chiến lược thị trường

Thị trường cổ phiếu toàn cầu hiện đã tuột khỏi các mức đỉnh gần đây. Trong khi đó, một chỉ số đo lường mức độ biến động của cổ phiếu châu Âu đã tăng lên mức cao nhất trong vòng 2 tháng khi thị trường cổ phiếu khu vực đồng loạt giảm. Trái phiếu chính phủ – thường là một công cụ trú ẩn khỏi rủi ro địa chính trị – cũng bị bán tháo. Điều này cho thấy các chính sách thuế quan của Mỹ, cuộc xung đột ở Trung Đông và sự thiếu ổn định của đồng USD đang khiến cho chính sách tiền tệ toàn cầu và lạm phát ngày càng khó đoán định hơn.

Tuần vừa qua, có thêm nhiều Ngân hàng Trung ương trên thế giới hạ lãi suất trong số 8 NHTW hạ lãi suất kể từ đầu tháng 6 như: Thụy Sĩ, Thụy Điển. Na Uy, Đan Mạch, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), Philippines, Ấn độ, Nga.

Ở thị trường hàng hóa, giá Vàng và Bạc thế giới đều giảm trong tuần vừa qua dù Trung Đông căng thẳng, trong khi giá Dầu, Đồng và Urê tăng. Kể từ đầu năm, giá vàng tăng (+28,3%), Bạc (+24,6%), Đồng (21,3%), Urê (+28,2%), Dầu (+3,5%).

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index chốt tuần ở ngưỡng 1.349,35 điểm, tăng +33,86 điểm, tương đương tăng +2,57% so với tuần trước, ở mức giá đóng cửa chỉ số này đang ở mức cao nhất 3 năm. Nhóm cổ phiếu Midcap và Smallcap cũng tăng lần lượt +2,57% và +1,1% trong khi nhóm Bluechips (Vn30) cũng vọt +2,43% nhưng chưa vượt vùng dao động tháng 5 vừa qua.

Độ rộng thị trường ghi nhận một tuần tăng trên diện rộng với có hơn 80% số nhóm cổ phiếu tăng điểm. Một số nhóm cổ phiếu có mức tăng mạnh như: Thủy sản (+6,99%), Hóa chất (+5,02%), Dầu khí (+4,81%), … ở chiều ngược lại, nhóm Viettel và Logistics giảm nhẹ -0,5% và -0,25%.

Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua đạt 22.898 tỷ đồng, tăng +4,2% so với tuần trước đó, trong khi thanh khoản khớp lệnh chỉ nhích nhẹ +0,2% lên 20.525 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu tháng 6 đạt 23.473 tỷ đồng, giảm -2,4% so với tháng 5 và thấp hơn gần -11% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 20.086 tỷ đồng, giảm -14% so với cùng kỳ nhưng vẫn tương đương so với mức bình quân năm 2024.

Khối ngoại bán ròng -243 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm trên toàn thị trường, khối ngoại bán ròng -43.672 tỷ đồng. Tuần vừa qua khối ngoại mua ròng đối với HPG (+640 tỷ đồng), NVL (+343 tỷ đồng), VPB (+227 tỷ đồng),  trong khi bán ròng VIC (-983 tỷ đồng), VHM (-523 tỷ đồng), … trong vòng 1 tháng trở lại đây, khối ngoại đã mua ròng: NVL (+1.016 tỷ đồng), EIB (+522 tỷ đồng), trong khi bán ròng VHM (-1.642 tỷ đồng), VIC (-1.085 tỷ đồng), v.v…

Độ rộng thị trường ghi nhận hơn 80% nhóm cổ phiếu tăng giá, dòng tiền tăng và tạo hiệu suất tốt ở các nhóm cổ phiếu như: Dầu khí, Ngân hàng, Dệt may, Thực phẩm, Thủy sản, Hóa chất, Cao su tự nhiên, BĐS KCN, Công nghệ.

Về định giá, chỉ số P/E (ttm) của thị trường hiện tại ở mức 13,81 lần, đã tăng từ mức 12,4 lần đầu tháng 5 nhưng vẫn thấp hơn giai đoạn đầu tháng 4(14,6) khi ở vùng mức giá, bên cạnh đó thị trường đang ở mức định giá thấp hơn 17,7% so với trung bình lịch sử (16,79), là cơ hội tiềm năng cho nhà đầu tư dài hạn.

Nhận định thị trường: Đối với chứng khoán thế giới, căng thẳng Trung Đông tiếp tục chi phối thị trường, đặc biệt nếu Iran đóng cửa Eo biển Hormuz sẽ có tác động mạnh mẽ đến thị trường chứng khoán toàn cầu do đây là tuyến đường huyết mạch cho vận chuyển dầu thô và khí hóa lỏng (LNG), chiếm khoảng 25% nguồn cung dầu toàn cầu và 1/3 LNG. Phố Wall lo ngại lạm phát, suy thoái, và gián đoạn chuỗi cung ứng do giá dầu tăng và thuế quan của Trump.

Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index vượt đỉnh, lên mức cao nhất 3 năm nhưng thanh khoản không tăng. So với tuần cuối tháng 5 và đầu tháng 6, khi Vn-Index ở vùng 1.350 điểm như hiện nay, thanh khoản thị trường đều đạt trên ngưỡng 25.500 tỷ đồng, do vậy tuần vượt đỉnh vừa qua của chỉ số đã không lôi kéo thêm dòng tiền vào dù có hoạt động cơ cấu danh mục của các quỹ ETF, thậm chí còn giảm hơn 10%. Bên cạnh đó, dù chỉ số Vn-Index đã vượt đỉnh nhưng có rất ít nhóm cổ phiếu theo kịp đà tăng của chỉ số, ngoại trừ: Thủy sản, Ngân hàng, Bất động sản, … Một số nhóm cổ phiếu vẫn còn cách đỉnh như Vingroup (-10,7%), Logistics (-7,9%), Chứng khoán (-4,2%), … Như vậy về mặt kỹ thuật, thị trường đang tạo sự phân kỳ về mặt kỹ thuật. Một thông tin cũng đang được nhà đầu tư quan tâm là thuế quan khi chỉ còn 2 tuần nữa là đến hạn chót 9/7. Theo dự báo của Nomura Holdings, Mỹ có thể duy trì mức thuế quan cao đối với các nước Đông Nam Á. Tuy nhiên, so với mức thuế đối ứng công bố vào đầu tháng 4, dự báo của Nomura thấp hơn đáng kể. Công ty dịch vụ tài chính Nhật Bản dự đoán Mỹ có thể áp thuế suất trung bình 15,5% đối với các nước Đông Nam Á. Cụ thể hơn, hàng hoá Việt Nam và Thái Lan xuất khẩu sang Mỹ có thể bị áp thuế đối ứng lần lượt là 24,3% và 20%. Thuế đối ứng với hàng hoá Singapore và Philippines có thể đặt ở mức 10%. Như vậy, kịch bản tích cực cho thị trường là mức thuế đối ứng cho Việt Nam dưới ngưỡng 15,5%, mức thuế đối với cơ sở sẽ nằm trong khoảng 15 -20%. Thị trường chứng khoán trong nước và thế giới có thể chịu tác động ngay trong phiên đầu tuần này đến từ căng thẳng Trung Đông đang leo thang, các hợp đồng tương lai trên thị trường Mỹ giảm mạnh và giá dầu bật tăng sau khi Mỹ không kích Iran. Do vậy, trong kịch bản cơ sở, chúng tôi cho rằng thị trường sẽ có nhịp điều chỉnh về vùng hỗ trợ tâm lý 1.300 điểm. Với hiệu suất tăng tốt trong vòng 1 tuần và 1 tháng qua, cùng các dấu hiệu về sự phân kỳ ở chỉ số Vn-Index, nhịp điều chỉnh ngắn có thể đưa chỉ số Vn-Index về vùng hỗ trợ 1.300 – 1.308 điểm. Trong kịch bản thuế quan hoặc căng thẳng Trung Đông bất lợi, vùng hỗ trợ cho thị trường có thể ở 1.270 – 1.280 điểm.

Chiến lược giao dịch: Căng thẳng Trung Đông chi phối thị trường, ưu tiên nhóm cổ phiếu hàng hóa được hưởng lợi như: Dầu khí, phân bón, hoặc nhóm cổ phiếu vận tải biển/Logistics.