Ngày đăng: 25/06/2021
Luận điểm đầu tư
Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu TNG với giá mục tiêu 23.800 đồng trong bối cảnh nhu cầu may mặc hồi phục sau đại dịch. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lưu ý về khả năng quản trị dòng tiền của DN khi nợ vay tiếp tục duy trì tỷ trọng cao trong cơ cấu nguồn vốn.
Thông tin cập nhật
- Biên LN gộp của TNG trong tháng 4 và 5/2021 ghi nhận cải thiện so với Q1 2021. Doanh thu ghi nhận mức tăng lần lượt 88% và 32% so với mức nền thấp của năm 2020 trước ảnh hưởng của dịch Covid-19. Biên LN gộp cũng cải thiện bình quân với 13,7%, cao hơn mức 12,2% của Q1 2021. Lũy kế 5T2021, doanh thu tăng 32% n/n lên 1.745 tỷ đồng, LNST đạt 55 tỷ đồng, tăng 13% n/n.
- Nhu cầu đối với SP may mặc kỳ vọng hồi phục khi mở cửa lại nền kinh tế thế giới. Nhờ thúc đẩy việc tiêm chủng mạnh mẽ, nhiều quốc gia (bao gồm Mỹ và EU) đã ghi nhận tình hình dịch bệnh bớt căng thẳng hơn với ít ca nhiễm hơn và đã bắt đầu nới lỏng các biện pháp phòng dịch, đồng thời mở cửa trở lại nền kinh tế.
- TNG đẩy mạnh đầu tư mở rộng sản xuất, đảm bảo đáp ứng gia tăng đơn hàng sau EVFTA. DN đang tiếp tục đầu tư dự án Nhà máy May Đồng Hỷ giai đoạn 2 với 20 chuyền may và dự án Nhà máy May Võ Nhai giai đoạn 2 với 18 chuyền may, dự kiến hoàn thành trong năm 2022. Số chuyền may dự kiến tăng mạnh từ 264 chuyền trong năm 2021 lên 295 chuyền đến năm 2022.
- Đẩy mạnh bán hàng tại dự án TNG Village 1. Tính đến hết quý I/2021, TNG đã bán được 105 căn và đã bàn giao đưa vào sử dụng số căn hộ này Chúng tôi sẽ cập nhật thêm thông tin về dự án này trong các báo cáo tiếp theo. Hiện tại, mô hình dự phóng không bao gồm mảng doanh thu từ hoạt động kinh doanh BĐS do chưa có đủ thông tin.
Định giá
Chúng tôi xác định giá mục tiêu của cổ phiếu TNG vào khoảng 23.800 đồng dựa trên phương pháp so sán h P/E. P/E mục tiêu được xác định dựa trên P/E bình quân ngành.
