Ngày đăng: 06/11/2020
Luận điểm đầu tư
Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NTL với giá mục tiêu 24,400 đồng trên cơ sở: (i) việc đẩy mạnh bán sản phẩm tại dự án Bắc Quốc Lộ 32 sẽ tạo ra lợi nhuận sau thuế khoảng 600 tỷ đồng trong hai năm 2020-2021, (ii) dự án Bãi Muối, Hạ Long sẽ tạo ra lợi nhuận thuần khoảng 700 tỷ đồng trong giai đoạn 2021-2023, (iii) dự án KĐT mới Dịch Vọng dự kiến sẽ triển khai xây dựng vào cuối năm 2021 nếu điều kiện GPMB thuận lợi, và (iv) cơ cấu tài chính lành mạnh với cổ tức tiền mặt đều đặn.
Tiêu điểm đầu tư
- Giá đất nền tại Hoài Đức tăng mạnh làm gia tăng nguồn thu từ dự án Bắc Quốc lộ 32. Dự án Bắc QL 32 được hưởng lợi khi giá đất nền tại Hoài Đức tăng mạnh trong bối cảnh (i) huyện Hoài Đức được UBND TP. Hà Nội phê duyệt xây dựng thành Quận vào năm 2022, và (ii) Vingroup phát triển KĐT Vinhomes Đan Phượng (cách Trạm Trôi dưới 3km).
Theo khảo sát thực địa, NTL còn khoảng hơn 60 lô đất còn trống của dự án BQL 32, tương đương 20,000 m2 còn lại, dự kiến bán trong năm 2021. Các căn đã bán trong Q3 hiện đang được xây dựng, ép cọc móng, khoảng hơn 30 căn.
- Dự án 23ha tại Bãi Muối, Hạ Long là dự án sẽ mang lại doanh thu đáng kể cho NTL trong giai đoạn 2021-2023 khi dự án nằm ở vị trí khá đắc địa (cách quần thể Sunworld Hạ Long chỉ 3km) và giao thông thuận tiện. Dự án dự kiến mang lại lợi nhuận gộp khoảng 900 tỷ đồng trong giai đoạn 2021-2023.
- Tiềm năng trong dài hạn từ dự án KĐT Mới Dịch Vọng. UBND quận Cầu Giấy quyết tâm thông đường Dương Đình Nghệ với giao lộ Cầu Giấy - Nguyễn Văn Huyên ngay trong năm 2020.
Định giá doanh nghiệp
Sử dụng phương pháp định giá tài sản ròng (RNAV), chúng tôi xác định giá mục tiêu của NTL vào khoảng VND24,400 (40% Upside).
