Chiến lược thị trường

Thị trường chứng khoán thế giới chốt tuần trong sắc xanh dù áp lực điều chỉnh giảm ở 2 phiên cuối tuần. Chứng khoán Mỹ thoát hiểm khi nhà đầu tư bắt đáy các cổ phiếu công nghệ chủ chốt đã bị bán tháo trước đó, dù kỳ vọng về lãi suất dịch chuyển theo chiều hướng bất lợi. Các chỉ số thoát đáy khi các cổ phiếu công nghệ – nhóm bị bán mạnh nhất trong những phiên gần đây – được nhà đầu tư gom mua trở lại. Dẫn đầu sự hồi phục là những cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) đình đám như Nvidia và Oracle. Tính cả tuần, Nasdaq giảm 0,5%, nhưng S&P 500 và Dow Jones ghi nhận mức tăng tương ứng 0,1% và 0,3%. Có thể nói, mối lo về lãi suất và định giá cổ phiếu AI là hai nguồn áp lực giảm lớn nhất đối với chứng khoán Mỹ trong tuần này. Dù vậy, việc Chính phủ Mỹ mở cửa trở lại sau hơn 6 tuần đóng đã phần nào giúp nâng đỡ giá cổ phiếu ở Phố Wall.
Ngày 12/11, Chính phủ Mỹ chính thức hoạt động trở lại sau 43 ngày đóng cửa – đợt đóng cửa dài nhất trong lịch sử – sau khi Hạ viện thông qua dự luật chi tiêu ngân sách mà Thượng viện đã phê chuẩn hôm 10/11 và Tổng thống Donald Trump ký ban hành luật vào tối cùng ngày. Ngày 14/11, Tổng thống Trump ký sắc lệnh miễn thuế đối ứng cho một loạt nông sản nhập khẩu như cà phê, cacao, chuối, thịt bò và một số loại phân bón. Đây chủ yếu là các mặt hàng Mỹ không sản xuất được hoặc sản xuất không đủ. Theo FedWatch Tool, thị trường lãi suất tương lai hiện chỉ còn đặt cược khả năng 46% Fed hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp tháng tới, từ mức hơn 50% của ngày hôm trước trên 70% vào tuần trước, và 95,5% cách đây 1 tháng.
Đối với thị trường trong nước: Chỉ số Vn-Index thoát đáy 1.600 điểm, cắt mạch giảm 4 tuần liên tiếp. Chốt tuần thứ 2 trong tháng 11, thị trường dừng ở 1.635,46 điểm, tăng +36,36 điểm (+2,3%) so với tuần trước, mức thấp nhất trong tuần vừa qua, thị trường đã mất hơn 216 điểm (-12%) kể từ đỉnh. Nhóm cổ phiếu Midcap và Vn30 đều hồi phục +2,6%, trong khi Smallcap chỉ có mức tăng +1,7%.
Độ rộng thị trường ghi nhận một tuần hồi phục trên diện rộng, một số nhóm cổ phiếu có mức tăng nổi bật như: Bảo hiểm (+8,8%), Thực phẩm (+7,5%), Bán lẻ (+5,5%), Bất động sản (+4,7%), … Trong khi mức giảm tập trung ở một số nhóm cổ phiếu như: Công nghệ (-1%), Hàng không (-0,7%).
Thanh khoản toàn thị trường tuần vừa qua còn 23.689 tỷ đồng, giảm -17,5% so với tuần trước đó, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng sụt -21,3% còn 20.948 tỷ đồng. Theo thống kê, thanh khoản kể từ đầu tháng 11 giảm -29% so với mức bình quân trong tháng 10 vừa qua, nhưng vẫn cao hơn +66% so với cùng kỳ. Lũy kế từ đầu năm, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.300 tỷ đồng, tăng +38,7% so với mức bình quân năm 2024, và tăng +36% so với cùng kỳ.
Khối ngoại bán ròng -2.746 tỷ đồng, đánh dấu tuần bán ròng thứ 17 liên tiếp, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -134.076 tỷ đồng, vượt kỷ lục bán ròng năm ngoái (-92.600 tỷ đồng). Tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: VNM (+748 tỷ đồng), HPG (+731 tỷ đồng), FPT (+429 tỷ đồng), trong khi bán ròng STB (-859 tỷ đồng), VCI (-624 tỷ đồng), HDB (-572 tỷ đồng), … Tự doanh các công ty chứng khoán tuần vừa qua mua ròng đối với các cổ phiếu như: GEE (+489 tỷ đồng), CII (+248 tỷ đồng), MSN (+200 tỷ đồng), … trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: VPB (-785 tỷ đồng), FPT (-480 tỷ đồng), EIB (-34 tỷ đồng).
Nhận định thị trường:
Chỉ số Vn-Index lấy lại ngưỡng hỗ trợ 1.600 điểm bằng tuần tăng trên diện rộng, qua đó cắt mạch giảm 4 tuần liên tiếp. Thanh khoản giảm về mức thấp nhất 5 tháng vừa qua phù hợp với quá trình test cung của thị trường sau mức giảm hơn 216 điểm. Chúng tôi đánh giá thị trường quay lại vùng tích lũy (trên ngưỡng 1.600 điểm) có thể mở ra cơ hội hồi phục về vùng cận trên 1.730 điểm trong bối cảnh nền tảng vĩ mô cũng như chính sách hỗ trợ tăng trưởng đang được đẩy mạnh. Tuy vậy, nhà đầu tư cũng nên thận trọng với các rủi ro như: Tỷ giá USD/VND tiếp tục tăng (hiện 26.350 liên ngân hàng, 27.835 tự do) do USD mạnh và nhu cầu ngoại tệ cao, có thể đẩy lạm phát lên và ép lãi suất tăng, ảnh hưởng thanh khoản thị trường. Bên cạnh đó, lãi suất ngắn hạn giảm nhưng 6 tháng tăng lên 6,55%, cộng khối ngoại bán ròng và rủi ro thuế quan Mỹ, gây rung lắc VN-Index quanh 1.650-1.680 điểm với thanh khoản yếu. Các điểm nhấn chính nhà đầu tư cần lưu ý:
Thứ nhất, Đầu tư công bùng nổ quý IV và mục tiêu tăng trưởng GDP “10%+” năm 2026 vừa được Quốc hội thông qua – bệ đỡ cho phục hồi: Mục tiêu tăng trưởng 2026 phấn đấu từ 10% trở lên, GDP đầu người 5.400-5.500 USD – bài kiểm tra nội lực và sáng tạo. Bên cạnh đó, Thủ tướng chỉ đạo tháo gỡ vướng mắc, đẩy nhanh tiến độ hạ tầng phục vụ APEC 2027. Ngoài ra, đàm phán thương mại Việt Nam – Hoa Kỳ đạt tiến bộ lớn, tạo đà sớm hoàn tất Hiệp định, mở rộng thị trường xuất khẩu. Do vậy, chúng tôi cho rằng: đầu tư công + thương mại là cú hích kép, giúp Vn-Index củng cố vùng 1.600-1.620 điểm và hướng lên 1.700 điểm ngắn hạn.
Thứ hai, Dòng tiền nội “im lặng” nhưng hiệu quả – thanh khoản thấp là tín hiệu test cung thành công, mở đường cho nhịp hồi phục bền: Tuần qua, thanh khoản khớp lệnh chỉ 20.948 tỷ đồng (-21,3%) – mức thấp nhất 5 tháng, nhưng độ rộng thị trường tích cực với hơn 87% số nhóm cổ phiếu tăng điểm. Đây không phải dấu hiệu tiêu cực mà là đặc trưng của nhịp hồi phục trong nghi ngờ: Dòng tiền lớn chưa quay lại, nhưng nhà đầu tư cá nhân và tự doanh đã âm thầm gom hàng ở vùng giá thấp (đặc biệt nhóm Chứng khoán, xây dựng và VLXD, Hóa chất, Logistics, v…). Nếu loại trừ Vingroup, Vn-Index thực tế đã về vùng 1.400 – 1.420 điểm – mức khởi phát nhịp tăng đầu năm – và đã bật lên +3,6% từ đáy tuần. Chúng tôi đánh giá: Thanh khoản thấp + độ rộng tốt = nền tảng vững cho nhịp tăng tiếp theo, có thể kéo dài 2-3 tuần với mục tiêu 1.680 – 1.700 điểm trước khi cần dòng tiền lớn xác nhận.
Thứ ba, yếu tố mùa vụ ủng hộ phục hồi ngắn hạn, vùng 1.600 – 1.620 điểm là “vùng tích lũy chiến lược” – chỉ số Vn-Index đã lấy lại ngưỡng MA100 (theo ngày). Vùng 1.600 – 1.620 điểm hiện hội tụ: Đáy cũ tháng 8-9 (hỗ trợ tâm lý) cùng MA100, bên cạnh đó vùng tích lũy 3 tháng với 3 lần test thành công. Đáng chú ý hơn cả là vòng bắt đáy T+ tuần vừa qua đem lại biên lợi nhuận khá tích cực, khác với lần bắt đáy khi Vn-Index về ngưỡng 1.600 điểm ở tuần trước đó. Nếu chỉ số duy trì đóng cửa trên 1.630 điểm cuối tuần này, xác suất test 1.700 điểm có khả năng tăng lên 75%. Ngược lại, thủng 1.580 điểm kèm thanh khoản >30.000 tỷ sẽ đưa đến cảnh báo rủi ro điều chỉnh sâu.
Chiến lược giao dịch: Nâng tỷ trọng danh mục đối với cổ phiếu trên 50%. Tập trung danh mục ở nhóm cổ phiếu đã giảm sâu như chứng khoán, bất động sản, ngân hàng, công nghệ, bên cạnh đó là các nhóm cổ phiếu hàng hóa như: dầu khí, thép, hóa chất, thủy sản, cao su tự nhiên.